巴菲特認栽 德州能源龍頭破產

巴菲特投資的一家德州電力公司，因錯估天然氣價格走勢導致債台高築，29日宣告破產，聲請破產保護。這起史上最大槓桿融資併購（LBO）案最終以破產收場，而且名列美國企業史上第八大破產案。

能源期貨控股公司（EFH）29日聲請破產保護，並提出一項整頓計畫，包括讓貸方放棄260億美元的債務。該公司目前帳上有497億美元債務，遠超過364億美元的資產。

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德州電力主管機關已經向該公司顧客保證，破產案不會影響電力供應。

根據BankruptcyData.com的資料，這家德州能源龍頭商破產，是年初至今最大、也是美國企業上第八大破產案。這個紀錄與2001年的恩隆公司（Enron）、加州太平洋天然氣與電力公司等破產案規模相當，儘管還比不上2008年的雷曼兄弟破產案。

EFH已和幾個大債主達成協議，希望縮短破產保護的時間，在11個月內重生。根據整頓計畫，旗下不受管制的分公司控制權將交給貸方，其他部門的債權人將掌控受管制的電力輸送業務，但這個頗具野心的計畫執行起來不容易。

EFH前身為TXU公司，2007年TPG、KKR和高盛私募部門以450億美元的槓桿收購買下。收購方當初看好天然氣價格將上漲，大規模舉債併購，使能源期貨公司背負沉重的債務，也因此埋下破產的種子。

天然氣價格在2009年大跌，原因包括2008年金融危機後天然氣需求減少，以及美國頁岩氣熱潮興起，EFH的營運狀況因此大受衝擊。

以卓越投資紀錄聞名的巴菲特，今年初曾描述波克夏公司對EFH的投資是「一大錯誤」。巴菲特持有該公司20億美元債券，稅前虧損8.73億美元。

史上最大LBO案 不敵頁岩氣

【編譯 余曉惠】能源期貨控股公司（EFH）的破產，象徵美國頁岩氣興起的年代來臨，也讓未來的大型槓桿收購交易（LBO）蒙上陰霾。

當德州解除電力管制時，私募基金積極把手深入可以很快有豐厚報酬的電力事業。EFH的收購在2007年10月10日、道瓊工業指數漲抵空前新高的前一天完成，這些買主不只買貴了，還因舉債衍生龐大的債務。不僅如此，他們還錯過美國能源市場的改變。

私募基金看好德州自己有電力網，至少幾年內不會進口太多能源，日後電價會上漲。德州使用較昂貴的天然氣發電，在經濟衰退前，電價就已經太高，當時TXU（EFH的前身）有獨特的獲利優勢，一面享受高電價，一面靠較便宜的煤和核能滿足大部分發電。

但隨著美國頁岩氣熱潮湧現，電價直落，電廠得以使用較便宜的天然氣發電，再加上電力需求在經濟衰退後減弱，EFH發現自己無法承受龐大債務與客戶流失的困境。

當年TPG資本、KKR和高盛私募部門以450億美元買下EFH，寫下LBO交易的最高紀錄，象徵這個領域曾有的榮景。

金融危機前，私募基金大肆舉債，挹注一連串的企業併購案，名譟一時的包括希爾頓飯店、HCA控股等。

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新形態伺服器事業 郭董：將顛覆產業生態鏈

鴻海董事長郭台銘（右）與惠普執行長惠特曼（左）共同宣布雙方將合資成立伺服器事業。 鴻海／提供

鴻海昨（30）日宣布，將與全球伺服器龍頭惠普（HP）合資成立新形態伺服器事業，共同搶攻雲端伺服器市場商機，今日起生效。鴻海董事長郭台銘強調，將與惠普以「顛覆產業生態鏈」的方式，為市場注入嶄新的活力。

據了解，惠普執行長惠特曼（Meg Whitman）昨天下午親赴鴻海土城總部，與郭董簽訂這次雙方合作的合約，郭董原訂昨天下午要參加遠見論壇的公開活動，為了迎接這位貴賓，還因此缺席該活動。

法人指出，這是全球伺服器業界首次由品牌廠與代工廠攜手設立伺服器事業，打破過往品牌廠與代工廠各自分工的業界慣例，也是郭董喊出「顛覆產業生態」的原因。鴻海昨天不願透露此次投資金額與未來新事業體營運內容等細節，強調將在日後對外公布。

郭台銘表示，新一代雲端計算發展已徹底改變整個伺服器市場供應鏈，供應廠商需具備快速反應客戶需求的設計能力，以及全球製造交貨及完整的售後服務。

郭台銘說，透過本次雙方合作計畫，鴻海與惠普將以「顛覆產業生態鏈」的方式，為市場注入嶄新的活力，同時鞏固雙方在雲端運算產業的領先地位。

惠普執行長惠特曼指出，這次與鴻海結盟，反映惠普在雲端運算業務又一次商業模式創新。

他說，未來鴻海的研發設計能力與垂直整合的製造技術，將結合惠普在雲端運算與服務能力，使雙方能提供一個改變市場遊戲規則的產品與服務的完整解決方案，為雲端網路的基礎設施提供新一代的競爭平台。

法人認為，鴻海與惠普業務往來已超過數十年，雙方過往侷限在客戶與供應商之間的關係，這次合資成立伺服器事業，是首次深入合作。兩強聯手之後，將嚴重威脅其他伺服器廠商，勢必讓全球伺服器市場競爭戰火愈演愈烈。

研究機構顧能（Gartner）統計資料顯示，惠普為全球伺服器市場龍頭，市占率28.1%。法人指出，鴻海直接攜手全球伺服器龍頭業者，除有利於接到更多伺服器製造訂單之外，更能透過經濟規模優勢，對國內其他代工廠造成競爭壓力。

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新聞辭典》伺服器

若將個人電腦比喻成單車，只能讓單一使用者操作，伺服器資料中心則是一條捷運，能一次提供很多使用者進行大量的運算服務。舉凡銀行、郵局、網路商城、股票交易、線上遊戲等，都需要透過伺服器的強大運算功能，同時服務所有線上的使用者。

有鑑於此，目前全球網路服務供應商都在努力建置高效能的伺服器，期以最低的建置成本，達到最高的服務效率。

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一刪再刪 「自由化」菜色走味

國內歷經反服貿、反核四抗爭高峰期後，現在這把反對之火燒向自由經濟示範區。只要不允許理性辯論、動輒以體制外激烈手段抗爭，在燒毀政策的同時，也可能一併燒毀台灣內部互信與經貿競爭力。

示範區從陳冲內閣催生到現在，超過兩年，在不同時期，都曾有過內容、主軸與優惠大翻修。

在江揆拍板下，示範區大幅限縮租稅優惠，且結合我對外參與區域經濟整合步伐，在智慧運籌、農業加值、國際健康醫療、教育、金融等亮點產業，試行自由化與法規鬆綁。

可惜超前規劃，正好撞上反服貿訴求裡同步蘊藏的「反中、反馬、反貧富差距過大」等情緒，讓它再度面臨大刪的可能性。

國發會近期已刪除多條爭議條款，加上近來一些在野黨立委與民間團體，磨刀霍霍想直接刪除國際醫療與農業加值等條文，均讓曾經聲勢浩大的「自由化試驗」企圖心一再折讓。當一道曾主張前瞻與自由化的菜色逐步走味後。

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救房第一槍 南寧鬆綁限購令

廣西南寧商品房。 圖／經濟日報提供

為挽救疲弱的房市，廣西省會南寧市領先全大陸，宣布放寬購買房屋的戶籍限制，這是由大陸官方正式發布的第一份房地產限購調整文件。大陸官媒新華社形容這是打響救樓市的第一槍。

新華社昨（29）日報導，南寧住房保障和房產管理局公布最新政策，自本月25日起，廣西北部灣經濟區內的北海、防城港、欽州、玉林、崇左市戶籍居民家庭，可參照南寧市戶籍居民家庭政策在南寧市購房。

大陸實施房市限購令已四年有餘，戶籍地的居民在購買房子有層層的限制，外地人要買房子更是困難重重，加上房價高漲，致房地產銷售遇到瓶頸。房地產企業龍頭萬科今年首季利潤更下滑5%，來到人民幣15.3億元（約新台幣75億元），其它房企利潤也不如預期，在「量價齊跌」情況下，有地方政府考慮放鬆先前執行的限購等政策，以刺激房市。

報導點出，大陸今年房市大幅放緩，部份城市房價顯露疲態。官方數據顯示，首季全大陸住宅銷售額下滑7.7%，來到人民幣1.11兆元（約新台幣5.4兆元）。上海易居房地產研究院研究員嚴躍進認為，南寧鬆綁限購政策，本質上並非消耗庫存，更重要的是解除行政枷鎖，釋放該經濟圈的購買力。

嚴躍進表示，作為廣西的第一大城市，南寧聚集大量土地及投資資源，未來隨著南寧高鐵經濟圈發展，會對整個市場限購政策提出鬆綁的利益訴求。

路透引述中原地產研究中心總監劉淵指出，南寧房產存量只有九個月，銷售不錯。截止本月27日止，成交將近2.2萬套房子，年增11.4%。預計未來有多家知名房企大盤開賣，供應量會較多。

阿思達克財經援引上海中原地產研究咨詢部資深研究員盧文曦指出，當前庫存消化周期僅九個月，顯示市場供需狀態健康，用「救市」形容此次鬆綁限購並不準確，但在區域經濟發展的推動下，當地樓市能從中獲益。

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美升息時點 明露端倪

市場預料聯準會（Fed）本周將繼續削減每月債券收購規模100億美元的步調，但隨著量化寬鬆（QE）平穩退場，Fed內部對於何時適合開始升息等長期策略仍舊存在歧見。

Fed 30日下午2時（台灣時間5月1日凌晨2時）將宣布最新利率決策，在當前相對穩定的情勢下，Fed可望連續第四次宣布削減購債金額、使每月購債規模降至450億美元。

近來的數據大多支持Fed有關冬季經濟放緩是因天氣異常酷寒的看法，且從今年初啟動QE退場後，債券殖利率逐漸下滑、股價持續走高，反映出經濟動能未受市場威脅。

Newedge策略師皮亞札說：「我們質疑（決策聲明）會有任何重大改變。」

Fed主席葉倫日前透露她提出的三大討論主題：就業市場疲弱的程度、通膨是否正朝2%的目標邁進，以及可能危害復甦的因素。她表示若發生意外「曲折」，可能將迫使Fed偏離今年稍晚結束QE並於明年開始升息的計畫。

Fed的理事們對適宜升息或縮減資產負債表的經濟條件、應否防範某些市場資產泡沫的可能性等問題，意見依舊分歧。波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫在3月決策會後提議，應保持超低利率直到經濟在一年內實現完全就業並達成2%通膨目標。

但達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪說：「這只是一種感覺。我不認為你能對此設立明確的時間架構…我不覺得這是負責任的貨幣政策。」

葉倫在4月就職演說中，曾提到與失業率及通膨率相關的升息條件。

從歷史分析來看，Fed認為無加速通膨失業率（NAIRU）落在5.5%時，代表就業增長不會促使通膨攀升。以每月就業人口新增20萬人來計算，美國要到明年底才可能達到這個門檻。金融時報指出，這意味Fed可能要到2016年才會升息。

另外，參院銀行委員會訂29日表決包括Fed副主席費雪等三名理事任命案，隨後交付參院全體表決。參院若來不及在5月28日前通過任命，可能導致Fed僅有三名理事在位的情況，將是1936年來首見。

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累計借款達1.18兆 台電每年付息200億

台電累積虧損已占資本額的三分之二，每年支付的利息成本高達200億元，台電高層表示，改善台電財務結構最有效的辦法只剩下「增資」，若大家都袖手旁觀，任由台電破產，後果恐非各界所樂見的。

台電已多次提出增資計畫，但屢遭到駁回，改以發行公司債、商業本票及銀行貸款來彌補現金缺口，迄今累計的長短期借款已上升到1.18兆元，每年支付的利息成本高達200億元，對財務狀況雪上加霜。

台電是台灣債券市場最大的公司債發行機構，台電流通在外的公司債發行餘額約占台灣整體公司債及金融債流通在外餘額的16.3%。

中華信評昨天表示，目前對台電公司債的信用評等仍為twAAA，展望為負向；若核四一號機「停工」懸而未決，將有下調信評風險。

截至3月，台電累計虧損達2,067億元；儘管府院黨高層暫時定調以核四「停工」取代「停建」，但台電資本額僅3,300億元，加計核四工程預算2,838億元；台電與宣告破產僅一線之隔。

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4G資費 電信三雄先推分級制

台灣六家第四代行動通訊（4G）業者力拚商機，商轉時間點與資費方案是兩大關鍵，各業者對資費方案保密到家，市場臆測，電信三雄將先打出安全牌，推分級付費，吃到飽降速方案也握在手上，隨時應變出牌。

觀察全球4G電信業者推出的資費方案，最普遍模式是「分級付費」，以使用量區隔不同資費方案，因應3G時代吃到飽方案，也有業者計劃推出「4G吃到飽，過量降速」，超過一定使用量，例如5GB或8GB，就調降傳輸速度。

據了解，電信三雄已將4G資費送交NCC，業界分析，電信三雄為既有業者，可能打出保守牌，先推分級付費，但為因應市場競爭，吃到飽降速資費也會準備好，以隨時應變其他業者出招。市場也期待，新進業者台灣之星及較小規模業者亞太電信可望推出令消費者驚艷的資費方案，有機會刺激市場競爭。

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DRAM下個明星 大摩選華邦電

摩根士丹利科技產業分析師詹家鴻指出，華邦電（2344）坐擁利基型DRAM需求勁揚，以及物聯網商機湧現等二大營運引擎，今年每股盈餘將較去年成長13倍、至0.8元，2015年再大增五成至1.21元，確定走出營運幽谷。

台股DRAM產業今年由華亞科帶頭，歡喜翻身。然華亞科今年以來股價已經大漲五成，另一DRAM大廠南科則還處在全額交割狀態，外資圈並未開啟評等；當外資圈積極從DRAM產業中搜尋下一個「翻身明星」時，今年以來股價漲幅落後、營運又出現轉機的華邦電，就成為外資新鎖定目標。

外資自去年第4季以來，便開始著眼DRAM產業轉機，從搶先布局華亞科即可看出端倪；今年以來則開啟加碼華邦電波段，累計買超8.7萬張。

詹家鴻的觀點是，4K2K TV與智慧機上盒已成趨勢，這些產品通常搭載2GB的利基型DRAM，容量是一般電視、機上盒512MB DRAM的四倍，華邦電可從中受惠。

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談電價影響 郭台銘槓許勝雄

核四議題延燒到企業界，意外引發論戰，全國工業總會理事長許勝雄昨（29）日表示，未來如果電價上漲，會降低外資來台投資意願，製造業恐怕無法再貢獻台灣經濟成長；不過，鴻海董事長郭台銘直指許勝雄是「屁股指揮腦袋」，國內產業應積極調整產業結構，加強環保節能。

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兩岸經貿交流合作論壇昨日登場，許勝雄、郭台銘等應邀出席致詞，場外核四議題成為焦點，企業大老各自表態，意外擦槍走火。

許勝雄強調，核四停工，未來電價一旦調漲，外資考慮穩定電力和合理的成本，絕對會降低來台投資意願；另外，台灣廠商在國內銷售，成本會轉嫁給終端消費者 ，形成內需型通貨膨脹。

他強調，目前製造業占GDP的28%，未來很難靠製造業來推動經濟成長。如果沒有替代能源方案，他無奈預言，「2014年是台灣服務業的元年」。

許勝雄的一席話，引來郭台銘反駁。郭台銘認為，核四停工使得出口競爭力減弱的說法沒那麼嚴重，許勝雄因是工總理事長，所以「屁股指揮腦袋」，必須要說些什麼。

郭台銘強調，「台灣的電價太便宜」，尤其是24小時用電的服務業，費率竟然比工業用電便宜，這是很奇怪的現象。台灣服務業為什麼不更換LED燈具，就是因為台灣電價太低，沒人要換LED。

他建議，政府應該要從企業的產出、對社會資源的利用、毛利率、附加價值等指標，去實施不同電價。

郭台銘指出，目前鴻海集團正積極建置機器人大軍，大力推動自動化生產，每年電費成本逐漸下降，現在談論核四去留，正好是國內調整產業結構的最佳時機。

不過，許勝雄認為，電價差異化有其難度，很難細緻區分，也難達公平，每個產業狀況不同，電子業耗電量不高，但對半導體、紡織與鋼鐵產業來說，都是大量用電，影響較大，也需要較穩定的電力。

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4G提前發照 三雄拚6月開台

國家通訊傳播委員會（NCC）今（30）日將審核電信三雄中華電信、台灣大及遠傳第四代行動通訊（4G）特許執照，預期三雄將提早拿到執照，力拚6月推出4G服務，全台超過百萬用戶可望直接升級4G。

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4G特許執照進入最後審核階段，業者建設開快車，完成最低門檻250台基地台建設；NCC也趕進度，加班審核網路審驗，審核營運規章及服務契約範本後，電信三雄最快今日拿到執照，台灣之星可望下周通過。4G執照到手後，業者隨時都可以開台。

市場原預估，4G執照在6月發照，現在提早一個月，業者搶6月開台，諜對諜氣氛濃，4G大戰一觸即發。

對消費者來說，4G有兩大好處，首先服務速度加快，下載高畫質影片，用3G網路費時一小時，4G只需2分鐘；其次，可望紓緩3G的塞車問題，刺激更多高畫質的行動影音、行動線上遊戲應用蓬勃發展。

對業者而言，4G帶來新商機，但也將影響短期獲利，4G 執照一拿到手，馬上要攤提執照成本，台灣大原本預估第2季財測出爐，獲利季減一成。法人預估，4G提早推出，業者要再增加攤提設備費用，補貼手機，屆時電信三雄可能都會調降全年財測目標。

業者認為，4G競爭異常激烈，第一家業者宣布開台，其他業者短則一周內，慢則三周也將跟進。目前電信三雄對於開台時間仍不鬆口，中華電信及台灣大預估7月，遠傳規劃第3季。

目前4G業者集中火力建設五都的4G網路，同時積極銷售4G 智慧手機，中華電信規劃4G開台前，使用4G手機用戶數可望突破100萬用戶，4G服務上路後，可以直接升級，台灣大及遠傳5月自有品牌4G手機也將登場，4G用戶爭奪戰提前開打。

台灣大總經理鄭俊卿表示，計劃7月要提出商轉服務，網路覆蓋率要達70%以上，將有11個智慧手機，四款平板電腦，包含三星、宏達電、Sony、LG以及台灣大自有品牌Amazing，今年將要搶進50萬4G用戶。

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大前研一：公投核四 時機錯誤

國際趨勢專家大前研一昨（29）日指出，台灣未有長期能源檢視與政策下，不宜貿然將核能公投，「現階段若要公投決定核電廠，將是個錯誤。」

也是核能專家的大前研一來台，與東元集團會長黃茂雄進行趨勢對談，他並會見馬英九總統。他表示，現在去問日本人，高達70%的人會表示拒絕核電。

大前研一強調，現階段去舉行公投是錯誤的，因為在這之前，應該是先全面檢視能源政策，並了解目前能源組合，以及若不使用核電，要用風力或太陽能等的優缺點，甚至火力或石油發電的二氧化碳影響，還有相關的時間點。

大前研一表示，台灣未來能源政策需有通盤了解，才能以公投決定核能存廢，否則沒法清楚國家未來走向。政府一定要在核能政策有通盤考量且對外溝通解釋，才能用公投決定未來走向。

大前研一指出，參觀過核四廠後，認為核四廠整體興建品質與工程師水準都非常精良，他對台灣工程是有信心的，且有達到世界的國際標準。

馬總統對他表示，提出先停工，2016年再討論，雖然這是台灣的問題，現在的台灣就像目前日本，現在日本有76%的人拒絕核電，且所有日本人都不愛核電廠；但大前研一明確指出，「現階段若要公投決定核電廠，是個錯誤」。

他舉例，數十年前很多歐洲國家，例如瑞士、義大利、德國、瑞典等，都已公投決定廢除核電廠，但現在很多政府也正重新檢視核能重啟計畫的可能。

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金融營業稅 業者要落日條款

財政健全方案將於周四（1日）由立法院審查，金融營業稅率由2%調至5%頗受矚目。銀行公會日前會商決定，通過臨時提案支持此案，但也要求將金融營業稅正名為「回饋稅」，並訂定落日條款，不能無限期加稅。

銀行業高層表示，近年金融業獲利成長，單就表面上的稅率來看，金融營業稅率僅2%，比一般行業5%低，加上金融業逾放比降低、呆帳減少，導致包括部分立委在內的外界認為，應調高金融營業稅稅率。

但金融業不像一般行業，有進項稅額可以扣抵，實際稅率遠高於一般行業。因此銀行業雖同意加稅，但對政府「回復」金融營業稅率為5%的說法，相當不滿，認為誤導社會，以為金融業少繳稅，實際上，金融業繳交的稅比一般行業更多。

因此，在銀行公會理事長李紀珠昨（28）日表示已通過臨時提案，公會會員共體時艱，支持政府提高金融營業稅的同時，業者要求正名為「回饋稅」，即因為金融業高獲利加稅，且既然是回饋稅，就不能無限期徵收，同時應該訂落日條款，講明徵收到什麼時候。

李紀珠表示，銀行業增加稅負確實屬回饋稅性質，並非銀行業長期享有租稅特權，呼籲適當時機考量取消或降低回饋稅。

至於何時是適當時機？李紀珠表示，應該要給主管機關彈性的空間，之後再討論，銀行公會現階段仍表達支持政策的立場。

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F-再生：護盤 銀彈沒問題

F-再生董事長丁金造。 記者潘俊宏／攝影

賣空機構格勞克斯昨（28）日針對F-再生發出第二次報告，再度拿出當地政府的網站資料，以佐證其立論，對此再生財務部協理王維民說，現在已各說各話，會讓證據來說明。

再生董事長丁金造預計今日返回大陸福建，外界揣測，可能為了護盤資金規劃做準備。

丁金造27日親上火線，不過昨日股價依然跌停，為此再生緊急於收盤後舉行法人說明會，向法人信心喊話。

由於格勞克斯昨日下午也再度發布報告反擊再生在購地成本當中的「八通一平」費用。此外，格勞克斯也質疑，當地政府怎麼會不了解當地企業的營收狀況，晉江政府不至於發布不準確的稅收排名。

對於格勞克斯的二度狙擊，王維民說，「看到他們的資料，心裡踏實多了，因為內容毫無新意」，現在就如同政論節目般，乍看都有理，你說你的，我講我的，那就讓證據來證明一切。

至於稅收，勤業眾信會計師事務所簽證會計師吳秋燕27日就說明，2010至2013年，於大陸繳稅人民幣3.97億元（約新台幣19.85億）。

不過股價已連續三天跌停，所以現場法人最關心，到底公司開始護盤了沒有？

對此，再生董事長特助薛又瑋表示，昨日緊急在台灣開證券戶頭，請給予公司一點時間，至於丁氏家族宣誓買股票，也會執行，但目前都不太好說白，畢竟「我們最怕子彈打出去，是沒有效益」。另一個法人關心議題，則是要實施庫藏股的6億至9億元資金，公司是否已到位？薛又瑋說，資金沒有問題，台灣資金若不夠，將會從大陸再調度資金回台。

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郭董拉老董 合攻對岸餐飲

國內知名食品業者老董牛肉麵將與鴻海集團合作，共同成立中華老董公司，未來將進駐鴻海大陸生產基地富士康，包辦大陸員工的團膳，讓鴻海大陸地區的員工不用來到台灣，就可以吃到台灣道地的牛肉麵。此舉也象徵，鴻海集團看中大陸內需商機，正式跨足餐飲業。

老董牛肉麵董事長劉正雄昨（28）日指出，中華老董公司的合作股權、資本額尚未確定，但可以確定的是未來將從鴻海集團在大陸較大的廠房，如深圳龍華廠、河南鄭州廠開始設立中央廚房，供應員工伙食。

未來雙方也計劃在鴻海廠房附近開設店面，擴大餐飲商機，未來可藉由鴻海廠房內的中央廚房，供應周邊店面的備料需求。

劉正雄指出，鴻海集團員工眾多，團膳商機想像空間非常大。目前老董牛肉麵在上海有三家據點，隨著前進鴻海集團深圳、鄭州廠之後，未來拓點版圖將更寬廣。

據了解，老董牛肉麵與鴻海集團合作，起源於鴻海董事長郭台銘為老董牛肉麵的常客，2008年與夫人曾馨瑩結婚時，曾指明老董牛肉麵為婚宴主食，當時一場婚禮供應700碗的牛肉麵，但劉正雄卻只收8萬8,888元費用，藉此祝賀郭董結婚。

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小池百合子專欄／姑息養奸的「自由女神」…

烏克蘭危機已經證明，一個人也能危及世界和平。不過，此人可能不是俄羅斯總統普亭，他僅是一個大區域強權的領導人，因為他的專制和混亂的經濟，他對俄國的威脅大於世界。不，應該為世界和平受威脅負責的人是，帶著學院派惰性和明顯漠視偏遠小國的美國總統歐巴馬。

歐巴馬不須對俄國併吞克里米亞，或俄軍在烏克蘭的東部邊境集結負責。西方的姑息政策也不是歐巴馬一人所擬訂，德國總理梅克爾須負相當責任。她以強硬言論掩飾了一切照舊的手法，也反映德國對俄國天然氣供應的依賴。

歐巴馬必須對二戰後美國所打造的世界秩序所顯現的漠不關心負責。除非歐巴馬轉趨強硬，長期以來用來保障和平的原則和準繩可能就此淪喪。

美國的外交原則與實踐如此嚴重脫鉤，敵人因此變得膽大。這是為何占領克島後，普亭又正試圖讓烏克蘭東部變成俄國的附庸區，實現再造俄羅斯帝國的美夢。

不僅美國的對手洞悉歐巴馬的被動。美國最親近的盟友也在緊張觀察，這些國家就要作出的結論，可能在未來數年重創美國的國家安全利益。

在1994年的布達佩斯備忘錄中，美、英、俄三國誓言保障烏克蘭領土完整，換取該國交出從蘇聯承接的龐大核武。如今美國漠視對烏克蘭的責任，伊朗勢必認為他們可以不必停止核武計畫。

默許俄國併吞克島，美國可能見到核心盟國對美國信心的瓦解。美國說，若中國強占釣魚台列嶼，美國定會捍衛日本，但如果美國未遵守對烏克蘭的承諾，日本領袖如何相信這些遙遠、無人居住島嶼出狀況時，美國會出手相助？

美國在阿富汗和伊拉克戰爭付出龐大代價導致美國厭戰，這點可以理解。此外，任何國家也都無權期待美國人會在他們的領土上為他們的自由作戰捐軀。但美國真已如此退縮，僅願以象徵性的代價來嚇阻威脅國際秩序的侵略行為？最近的外國戰爭真的已讓美國領袖受創到無力再捍衛世界秩序？

美國向盟友和敵人展現美國說話算數的時間已愈來愈短。除非俄國履行最近達成的日內瓦四方協議的承諾，化解烏克蘭危機，美國將必須很快動用所有非軍事手段，告訴普亭他的行為將付出代價。

俄國的經濟脆弱且不夠多元化，俄人普遍渴望改善生活，這是普亭帝國野心的弱點。美國和歐盟必須告訴俄國人民，普亭的政策可能讓他們回到蘇聯時代的貧窮和暴政。若不能展現決心，西方和世界的安全基礎即將受到致命的傷害。

（作者小池百合子是日本前防衛大臣與國家安全顧問，現為眾議院議員／編譯王麗娟）

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15條刑法修正 囤積物資最重判三年

騙人數千萬，僅可併罰千元罰金，現行法律處罰太輕，以致詐騙案層出不窮。立法院司法委員會昨（28）日初審通過15條不合時宜的刑法民生犯罪修正草案，大幅提高罰金額度，並增訂網路、假冒公務員詐騙，可判一至七年徒刑，等於一律要坐牢；囤積民生物資哄抬價格者，最重可判刑三年。

法務部指出，刑法妨害販運農工物品罪是1935年訂立，距今79年，無法成為打擊囤積居奇不肖商人的武器；詐欺和重利罪上次修訂距今也十多年，不符現今用網路、即時通訊詐騙手法，因此大幅修法，將罰金刑分別提高為10萬、30萬和50萬元。

昨天通過初審的刑法修正草案重點包括，詐欺罪新增假冒檢察官、警察或戶政事務人員等公務員的詐騙，判刑一年到七年、併科100萬元罰金；三人以上的詐騙集團、使用廣播電視、網路、電子通訊行騙，刑責相同。

以後詐騙集團成員、假冒檢察官出面收錢的歹徒，只要被捕都要坐牢，沒有易科罰金的機會。

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陳藹玲全家動員 響應關燈搭公車

富邦文教基金會執行董事陳藹玲。 圖／經濟日報提供

談到富邦文教基金會董事陳藹玲，你心裡面浮現出的形象是什麼？是企業家夫人？前台視主播？四個孩子的媽媽？以上答案都對，但在過去的一年，你可能更常聽到、看到陳藹玲的身分是「媽媽監督核電廠聯盟發起人」。

陳藹玲出身媒體，過去20年持續透過富邦文教基金推動親子教養、媒體素養等活動，這回踏上第一線呼籲「停建核四」，直接碰觸台灣爭論多年仍無進度的話題。

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「這不是一個反動，是透過理性溝通，幫政府做對的事。」陳藹玲說，富邦文教基金會一直在推動媒體素養、生命教育，鼓勵青少年利用工具去搜集資料、思辨各種議題，勇於參與、成為積極的公民，這剛好是個practice（實踐）。

對於核電的安全性，她透露，原本也覺得「政府沒這樣講，OK啦！」直到2012年底，與朋友蔡康永的聚會，眼見向來談話平溫的蔡康永突然非常激動、憂心地講到核電的危險性，才讓她起了好奇心。

圖／經濟日報提供

發揮新聞人的本性，做了很多功課後，陳藹玲才與家人分享心得，發現小孩也知道核電和想像中的認知不同。陳藹玲說，「一定要先了解、先關心。」這份心，促使她和一群同樣關心台灣下一代的媽媽們在去年3月成立「媽媽監督核電廠聯盟」，要用教育與理性的訴求，喚起民眾重視核電廠議題。

「大家都以為不建核四就會沒電，過去幾年在最熱的日子，台電還有20%備載電量。」過去一年來，陳藹玲馬不停蹄研究資料、與馬英九總統見面表達來自民間的聲音。

如今的她，已從核電門外漢變成專家，在記者採訪時，可以不看資料，講出各種國內外佐證數據，包括根據IEA統計，台灣每人每年用電量高居全球第11名，而前十名均為擁有天然資源國家，又如過去20年中，台灣二氧化碳增加量為全球第八大。

陳藹玲也從自己、家庭的食衣住行落實節能減碳。飲食方面，她不吃肉類、海鮮已經19年，加上近幾年科學資料顯示肉食者的碳排量遠高於茹素，更堅定她的信念，影響所及，大董（媒體對陳藹玲的夫婿、富邦金控董事長蔡明忠的稱呼）只要中午不應酬，也只吃蔬果養生；她也常透過momo、安心購等網站下單小農商品，方便又節能。

住的方面，去年3月，家中全面替換LED燈，每月可省25%電費，更換費用在一、二年內便可回本，蔡家成員更是相互監督，看看誰出房門沒關燈、關電腦。

行的方面，即便是身為國內第二大民營金控董事長夫人，若剛好遇上家中車子沒空，陳藹玲從文教基金會下班時，就會直接搭公車回家，連大董也曾跟她一起搭過公車，就連捷運也是陳藹玲帶媽媽出遊的快速幫手，而她的兒子、女兒也是現在台北市最夯Ubike的使用者，她希望自己也有機會一試。

衣的方面，她直言，真的是比較難抗拒的事，但還是會儘量選擇質感好的基本款衣服，不僅可以多穿幾年，也可以跟大女兒分享。

除家庭到企業，富邦金控也積極推動節能減碳，去年主動更換節能的辦公室照明設備，並推廣營業據點招牌燈提早一小時關閉等節能減碳自主管理措施，已連續三年獲得行政院環保署頒發「節能減碳行動標章」。

儘管做了這麼多，仍不足以滿足行動力十足的陳靄玲。她新近的目標是促成政府單位成立專責、客觀、公正的核能管制委員會，早早給台灣民眾更安心的居住家園。

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名家觀點／核四封存 有感衝擊

當前行政部門與國民黨團決定2016年以前先暫時封存核四，不處理，未來交由全民公投決定去留。在當前激情的社會氛圍下，此舉有助於緩和社會氣氛，亦能讓全民有時間能夠全面思考核四問題，甚至更新過時的資訊，不失為一步緩棋。然而全民仍須充分了解停用核電所造成的後果，以及未來需背負的代價。

一國只要經濟仍持續成長，用電量成長率就會隨之上揚。就連日本在1990-2010年間，儘管經濟成長率趨近於零，但用電量年成長率仍有1.3%；台灣在2000年之前，經濟成長率與用電量成長率則是差不多1比1成長，在2000到2012年間用電量成長率才開始低於經濟成長率，大約是經濟成長率達4%，用電量成長率為3%。

在馬政府倡導節能省電並落實能源價格合理化政策措施之下，2008年至2013年電力效率顯著提升，年平均達1.7%，但是未來能否長期維持下去，其實仍是有疑慮的。因此若沒有核四，對台灣供電會產生很大的影響。

若以2013到2024年用電年成長率2.2%計算，若核四無法商轉，到了2016年電力備用率將會降至10%之下，到了2018年，火力發電的協和電廠與核一廠一號機將陸續除役，電力備用率更將進一步降至6%之下，屆時缺電機率將大幅增加，限電將無法避免。

另外，若是核四不商轉，改採天然氣發電，那麼2016年電價就將上漲一成，經濟成長率因此受波及將降低0.13個百分點，消費者物價漲幅則增加0.34個百分點；若是全面廢核的話，狀況就更加險峻，電價將大幅飆漲40%，衝擊經濟成長率0.52個百分點，物價漲幅也將大增1.34個百分點。

目前消費者物價指數年增率多在1%左右，中央銀行的目標則是控制在2%之內，一旦因電價大漲導致物價額外增加1.3個百分點，就將衝破2%通膨目標值，在現在民眾所得增加有限的狀況下，這絕對會是相當有感的影響。

除了電價漲，停用核電廠帶來的還有缺電風險、供電量不穩問題。對耗電量大的石化、鋼鐵、水泥等產業首當其衝，將是一大威脅。

在這些大耗電的傳統產業外，電子資訊產業其實才是台灣耗電量第一的產業，占比高達三成，而當前電子資訊產業占台灣製造業GDP比率達65%，缺電問題對製造業的影響極大。

另外，服務業整體用電量達22%，包括冷藏、電梯等等設備都需要用到電，對未來產業衝擊將會是全面性的。

除此之外，若停用核電，改採以燃煤為主的火力發電，或是天然氣發電替代，還將會造成溫室氣體排放增加問題。若以燃煤替代，溫室氣體將增18%；若以燃氣替代，將增10%的排放。台灣對國際承諾要在2020年前將碳排放量降至2005年水準，原本就已經不是易事，若要額外減少更多的溫室氣體，困難度將更高，未來還加上停用核電的考量，恐怕會遭致國際質疑，甚至制裁。

以上種種因素都是廠商是否選擇在台灣投資的考量，投資環境的長期發展絕對攸關廠商的投資意願。核四停建對當下環境不致造成立即衝擊，但長遠來看，在電價上漲、缺電風險的負面因素環伺之下，將不利投資，就會影響廠商當下的投資意願，進而造成產業外移，國內就業下滑等後果。

（本文是中華經濟研究院董事長梁啟源口述）

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‧時間軸／一分鐘掌握核四議題發展

‧專題／明天的電，核去核從

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台積：擴產計畫 視供電而定

晶圓代工龍頭台積電昨（28）日不願表態擁核或反核立場，但強調充足且穩定供電，是晶圓廠營運的必要條件，未來擴產計畫會視供電情況而定。

台積電是高通、蘋果、聯發科等大廠重要夥伴，也是台灣重量級權值股。因應龐大訂單需求，台積電多次表態近年將維持高資本支出，今年資本支出上看100億美元（約新台幣3,000億元），是台灣半導體業投資手筆最大的業者。

業界人士認為，晶圓廠擴產資金、土地需求大，若未來台灣電力供應不足，影響台積電擴產計畫，不僅衝擊台積電後續營運動能、減少台灣人才就業機會，更會牽動全球電子業供應鏈，影響甚大。

台積電表示，充足穩定的供電是晶圓廠營運必要條件，現階段電價雖然占公司營運成本不高，但電力供應充足與穩定與否，確實攸關台積電重大投資動向。

台積電表示，公司雖不樂見營運成本增高，但為了有充足且穩定的供電，若須調漲電價，還是會接受。

台積電因獨吃蘋果A8處理器訂單，未來也將分食大部分蘋果下世代A9訂單，公司本季起加快20及16奈米製程進度及衝刺產能。半導體設備商透露，台積電預定在明年底之前，20╱16奈米月產能衝刺到11萬片，藉此拉開競爭對手差距。

據了解，台積電今年資本支出主要用在高階製程產能擴充，旗下南科14廠第五期計畫（P5廠）已正式量產蘋果處理器產品；第六期計畫（P6廠）規劃下半年完工，隨即開始裝機；第七期計畫（P7廠）則會在2015年5月加入量產行列。

外資近期持續力挺台積電，近二日仍站在買方，買超張數7,085張，昨日買超張數3,202張，收盤價119元，上漲0.5元。

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鋼鐵業：陷割地賠款困境

核四停工風暴延燒，鋼鐵業估算，台灣若不用核電，鋼鐵產業成本每年最高增加155億元。豐興、東鋼、威致等電爐煉鋼廠更悲觀地認為，成本墊高後，部分市場將拱手讓人，業界以「割地賠款」形容即將到來的困境。

自5月10日到9月底近四個月，台電實施夏日限電，有不同方案給業者選擇，豐興、東鋼、威致等5月10日就開始實施，屆時電爐煉鋼廠產量將大幅縮減30%以上。

業界指出，未來若電費上漲，不排除自行擴大減產來因應，屆時產能利用率偏低、設備閒置，將深度侵蝕產業結構。

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‧時間軸／一分鐘掌握核四議題發展

‧專題／明天的電，核去核從

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18檔季報悍將 抗核爆

核四爭議行政院做成核四廠「封存」決議，核四停工帶動節能概念股表現活跳跳，再加上4月營收、第2季進入旺季、法說報喜、法人大買等不同題材的個股，表現也優於大盤，堪稱抗「核爆、財爆」先鋒，在震盪盤勢中漂亮突圍。

觀察昨（28）日個股表現，第1季季報獲利創歷史新高，每股稅後純益（EPS）1.85元的華亞科、第1季毛利率創25季來新高的大立光、法人續買的大型權值電子股台積電、矽品、新藥認證進入關鍵階段的安成藥等18檔個股，因有基本面及題材面支撐，漲幅皆較大盤佳。

統一證券經理沈家田指出，在第1季季報公布之前，市場擔心財報地雷，通常會有半個月的震盪期，且4月營收，將會提前反應第1季季報業績好壞，因此，4月營收相當重要，可以觀察上市櫃公司表現，從中汰弱留強。

沈家田指出，蘋果新機iPhone 6將首次發表4.5吋新機，預計7月拉貨，9月正式亮相，蘋果新機概念股已開始發酵，包括鏡頭廠大立光、機殼廠可成、軟板廠嘉聯益等，昨天持續獲得三大法人逆勢加碼，顯示蘋果新機概念股仍將是市場資金的焦點。

聚陽證券分析師郭哲榮則認為，大型權值電子股也是穩盤的要角，外資已連續26日買超，外資買不停個股，台積電、矽品、大立光等，將是台股多頭關鍵指標。

此外，受惠核四停工的節能概念股，如LED、汽電共生等族群股價升溫，帶動相關類股一片紅通通。

今年第1季台廠LED營收普遍成長，目前第2季開始平均訂單能見度超過1.5個月，產線稼動率陸續開出，加上電視與手機背光應用兩大推升動力，與LED照明產品普及率提升，LED供過於求現象，將逐漸獲得緩解。

日盛精選五虎基金經理人林佳興表示，在第1季財報陸續出爐之際，先前訴求有轉機或有機會上調營運的個股，財報或展望公布不如預期者要避開，高殖利率族群、大型權值電子股及第1季財報表現好族群，皆有機會續強。

圖／經濟日報提供

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