電信三雄攻4G 市值大縮水

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由於台灣第四代行動通訊（4G）執照標金飆高，加上高額建置費用，今年獲利表現將較去年衰退，因此自去年下半年4G開始競標以來，近八個月電信三雄市值蒸發超過2,300億元，外資明顯降低持股，凸顯台灣電信業者太多，市場對未來發展持保留態度。

電信三雄股價在去年7月4G即將競標前達到高點，當時台灣大股價118.5元，中華電102元，遠傳則為80.5元，電信三雄總市值達1.46兆元。

但隨著4G標金升高，三雄股價明顯下跌，去年10月30日結標，電信三雄市值剩下1.3兆元。

若以今年2月27日收盤價估計，總市值僅剩近1.22兆元，即自去年高點以來，短短八個月時間，市值蒸發逾2,300億元；自4G結標以來，市值也蒸發超過千億元。

此外，電信三雄的外資持股也持續降低，自去年10月底4G結標後，中華電信外資持股比重從15.94%降到目前的14.36%，台灣大從34.62降至31.67%，遠傳則從30.76%降至27.6%。

遠傳總經裡李彬認為，台灣市場不大，業者太多、4G標金太高、競爭太激烈，對產業發展非好事，從過去電信三雄市值變化，可以看出法人對於電信業未來發展持保留態度。

台灣大總經理鄭俊卿表示，電信三雄市值蒸發，主要是受大環境及4G即將開始營運影響。

目前台灣景氣復甦，資金大多往積極型股票移動，反而撤出屬於防守型的電信類股。

鄭俊卿進一步分析，4G標金高，今年開台營運，就要開始攤提標金費用，加上4G網路建設成本高，補貼手機及取得用戶成本壓力大，今年電信業者營運要成長不容易。

不過，今年是4G元年，對電信三雄來說是挑戰，但也是推升未來營運成長的機會。

鄭俊卿表示，觀察國外轉換4G網路的經驗都很正面，用戶貢獻度會提升，可望帶動影音、線上遊戲及智慧家庭應用等服務。

業者認為，進入4G時代，4G平均帳單貢獻金額（ARPU）可望較3G提升約三到四成，推升未來營運成長。

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人民幣重貶 匯改來最劇

人民幣即期匯率昨（28）日開盤後快速走低，一度暴跌超過500個基點，逼近跌停價位，最後以6.1451兌1美元，創下2005年匯改以來最大單日跌幅。

華爾街日報報導，近期人民幣暴跌原因眾說紛紜，除了大陸經濟數據走軟、季節性資金流動外，另有觀點認為中國人民銀行（大陸央行）刻意引導，才是匯率快速貶值主因。

人民幣即期昨天開盤後快速走跌，連續跌破6.13至6.18元多個整數關口，最低觸及6.1808兌1美元；午盤稍微止跌回升，收報6.1451兌1美元，較前一交易日貶值166個基點，創近八個月新低。

昨天盤中人民幣匯率一度暴跌524個基點，距離「跌停」紅線僅相差18個基點，讓市場捏了一把冷汗；0.86%的跌幅更逼近每日交易區間1%下限，是人行在2005年7月實施匯改以來最大的單日跌幅。

儘管人行已將人民幣中間價較前一交易日上調10個基點，定在6.1214兌1美元，但依舊未能抵銷市場做空人民幣的力道。

路透援引一外資交易員指出，開盤跌幅還在想像空間內，到上午10時、11時美元迅速拉升，幅度就有些出乎意料，「這不是大家能預先看到的東西。」

馬年伊始，人民幣「跌跌不休」，一改2013年升值常態。人民幣匯率今年從6.04兌1美元的最低點至昨日盤中最高點，貶幅超過2%。

英國金融時報點出，人行引導人民幣創下近年最大跌幅，首要打擊押注人民幣兌美元持續單邊升值的海外投機者；其次是打擊影子銀行，遏制非正規跨境資本持續湧入，達到「一箭雙鵰」的效果。

人行先前承諾將擴大匯率雙向波動，分析指出，此舉是挽救大陸正在放緩的經濟，藉由貶值刺激出口，幫助處於困境的企業；同時增加人民幣匯率彈性，進一步促進匯率市場化進程。

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專家：官方操作 人民幣貶不久

人民幣昨（28）日早盤出現暴跌走勢，金融專家與機構認為，這是大陸官方刻意操作，意在引導人民幣雙向波動與縮小在岸、離岸匯率價差，貶勢不會維持太久。

中國證券報報導，在一波波跌勢當中，申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇表示，這是大陸央行主動引導，為擴大匯率區間做準備，短期調整的舉措不會改變人民幣升值趨勢。

中國金融資訊網統計，在2月的16個交易日當中，人民幣兌美元中間價有十個交易日下跌，六個交易日上漲，最大跌幅43個基點，最大漲幅30個基點。

當前美國逐步退出寬鬆量化（QE）、縮減購債規模，引起新興市場匯率波動增大。李慧勇認為，大陸貿易順差將續擴張，加上充裕外匯儲備，足以抵禦波動。

德意志銀行發布報告認為，快速貶值為大陸官方「有意為之」，除了收緊在岸匯率與中間價間的價差外，主要意圖是引導人民幣雙向波動。人民幣應是暫時貶值，今年仍面臨升值壓力；但人行若政策失當，可能造成極大市場風險。

從全月來看，人民幣自2月18日開始持續貶值，讓人民幣兌美元中間價回吐今年元月以來累積的上漲幅度，回到2013年12月初水準。

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富士康留才 配海景房

鴻海董事長郭台銘徵才、留才不手軟，年後啟動招兵買馬，大陸媒體報導，富士康最近再度推出新一波員工配房獎勵措施。

大陸媒體報導，鴻海從2007年就在煙台備妥800 多套海景房，要獎勵員工，目前已發出300 餘套。最新一波配房獎勵最近又再度啟動，惟未透露招募人數。

在此之前，鴻海為了留住優秀人才，年前武漢園區也剛發出 124 套員工配房，作為年終福利。

其實鴻海為重要幹部與核心人才配房已不是新鮮事。據了解，鴻海早從2000年起就陸續在不同廠區，推出「1-3-8配房專案」 ，做為留才秘技。

鴻海鎖定傑出的優秀人才，在公司服務滿 「1」年後，可續簽「3」年合約，滿「8」年後可享受配房待遇。郭台銘相信「安居樂業」，希望提供員工舒適且交通便捷的住所，讓員工可以無後顧之憂的為公司打拚。

富士康是在2004年進駐煙台設廠，主要負責生產大電視等產品，包括為索尼（Sony）代工組裝電視等各式3C產品。此外，熱門的樂視網超級電視，去年也宣布新增鴻海煙台廠做為生產基地之一。

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出國限制多 中東富人瘋買第二護照

華爾街日報報導，近年來阿拉伯世界政局紛擾，中東人士在國外旅行受到的限制大增，當地富人不惜花錢買第二本護照。

阿拉伯人及伊朗人在911事件後，在國際間旅行已經面臨較嚴格的限制，最近又發現，許多國家擔心他們入境後可能以過去三年的政治動亂為由尋求庇護。

根據移民投資顧問公司Henely & Partners彙整指數，在阿拉伯之春席捲埃及、突尼西亞及巴林後，這些國家的公民能夠以免簽證方式入境的國家數目跟著減少。但有辦法的人還是找得到管道。

目前全球有數十個國家提供投資簽證方案，提供富人花錢換取行動自由或避走他鄉的機會，價碼從10萬美元起跳。

在杜拜工作的黎巴嫩籍廣告主管戈索伯表示，取得第二本護照就像買保險，「如果持有的是動亂或窮國的護照，可不好玩」。聖國、多明尼加和安地卡及巴布達等加勒比海島國，都是富人申請成為公民的熱門國家，原因是取得護照相對容易，整體流程僅需數個月時間，且不須先取得永久居留權。

其中聖克里斯多福及尼維斯尤受中東富人喜愛。

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江揆二二八談話：應學習寬恕無心之過

行政院長江宜樺今天與馬英九總統到花蓮縣和平廣場出席「二二八事件67周年中樞紀念儀式」，他在致詞時表示，「二二八」是台灣歷史上重大的不幸事件，也是造成台灣在1947年後，社會長期分裂及人心不安的歷史事件。多年來，這事件從無法看到真相及獲得討論，到目前被平反及追悼，全部歷程可說是台灣民主發展史最真實的寫照。

江揆還說，在這過程中，我們學到許多寶貴的經驗，包括政府不該濫權及壓制人民自由心聲；族群雖有種種差異，但應學習相互寬容與和平共處；對於犯過的錯誤雖應予究責，但也應學習寬恕無心之過。

江揆最後感謝「二二八事件紀念基金會」多年來擔負撫慰受難家屬的重要工作，不只讓相關人士獲得平反及賠償，更不斷教導社會及後代正確看待此一不幸的史實。

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匯價急貶 雙元貨幣慘賠

市場傳出，銀行金融商品行銷（TMU）業務在雙元貨幣等結構型存款上，因人民幣急貶逾1%超乎預期，導致提前履約、客戶被迫大賠出場，引發客訴，由於虧損幅度可達三成以上，打破國內人民幣業務開放以來，相關商品一路看升人民幣即可操作獲利的局面。

國內人民幣業務開放滿一年，今年開年以來，銀行人民幣高利定存掀起新高潮，但人民幣匯率卻是出現短線急貶走勢，尤其近兩周內出現單日暴跌走勢，金融圈傳出連結人民幣在內的雙元貨幣商品，客戶因為觸及履約價被迫認賠提早出場。

據了解，雙元貨幣一般至少1萬美元以上才可承作，且限於資產3,000萬元以上的專業投資人與法人客戶，允許的下檔空間最大甚至可達五到七成，因此傳出客訴事件因此增加。

一家民營銀行董事長昨（27）日就趕緊詢問該行TMU部門，有沒有出現類似的狀況，要求趕緊檢視商品合約與客戶投報率。

香港市場也有訊息，指某外資設計的外匯選擇權商品，同樣因為人民幣急貶導致客戶損失慘重，由於選擇權若看錯方向，客戶仍需持續至契約到期，與雙元貨幣觸及設定的價格，會被迫提前履約結算出場不同，兩種商品都引起銀行神經緊張。

大型行庫財務主管指出，人民幣兌美元匯價今年從6.02元一路貶到6.132元，假設客戶以6.02元成本，以美元本金投資雙元貨幣，約定人民幣貶破6.13元即提前履約，日前碰到此價位，客戶就必須強迫將美元本金依履約價6.02元價位換成人民幣出場，也就是其美元本金換回的人民幣，比現在市場匯價可換的人民幣要少，其差額即為虧損。

目前國銀TMU業務較強的，以民營銀行為主，包括中信、國泰世華、台北富邦、台新、永豐銀等。

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滙豐：年底升到5字頭

滙豐環球資本市場亞太區財富策略部總監葉劍雄昨（27）日指出，中國大陸有能力維持7~8%的經濟成長率，滙豐對人民幣匯價的中長線走勢維持樂觀看法，預計年底美元兌人民幣匯率將升至5.98。

葉劍雄表示，近日人民幣匯價有顯著回貶的情況，有投資者擔心是否新興市場貨幣波動的餘震。滙豐認為，近日人民幣急速回吐的主因，包括市場累積了大量的人民幣買盤，海外投資者認為人民幣升值潛力高，令離岸人民幣匯價較境內的人民幣為高。

一旦兩者的差價擴張到一定程度時，美元兌離岸人民幣就會有突然的大幅反彈，這樣的情況在2010年10月，2013年1月和去年11月都曾出現過。

另外，則是中國大陸貿易方面的經濟數據表現疲軟。葉劍雄說，剛結束的20國集團峰會，除了提及要將全球國內生產總值在五年提高2%，及要求各國維持寬鬆的貨幣政策外，特別在聲明中加入中國大陸繼續保持強勁增長。

出席的中國人民銀行行長周小川和財政部長樓繼偉表示，中國大陸有能力維持7~8%的經濟成長率，形容影子銀行的問題規模不大，而製造業相對服務業比重下降是經濟轉型的正常現象，更指出近期人民幣回軟是貨幣正常的波動，不表示中國大陸經濟基本因素有變。

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53%投資人 等待紅鈔世界

State Street公司與經濟學人智庫（EIU）對機構投資人的調查顯示，53%投資人認為，受嚴格控管的人民幣終將超越美元，成為主要的國際準備貨幣。

報告指出，隨著中國大陸的經濟影響力提高，人民幣的全球影響力也擴大，未來十年雖仍將是以美元為主要準備貨幣的「綠鈔世界」，許多機構投資人仍認為以人民幣為主要準備貨幣的「紅鈔世界」實現的可能性日益提高。

這份調查訪調200家機構投資人，100家總部設在中國大陸，100家總部則位於大陸以外地區。調查指出，大陸的機構投資人較樂觀，62%認為在可預見的未來將進入紅鈔世界，比大陸以外地區的43%高。

然而，懷疑人民幣國際化的人士仍認為，人民幣的流動性還不足以在各種資產間流通，無法成為可行的準備貨幣，人們也不信任人民幣的保值效用。

儘管人民幣受到嚴格管理，其影響力已穩定攀升。人民幣在2013年底已成為全球第二常用的貿易融資貨幣、也是第九大全球支付貨幣。

人民幣近來的走勢也已引發市場揣測，大陸央行人民銀行正準備擴大人民幣的交易區間－這將朝人民幣自由化向前邁進一步。人民幣角色要擴大，最終仍有賴大陸鬆綁財政政策，包括減少干預匯市、利率自由化以及放寬資本流動管制。

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高利吸金 人民幣存款激增

農曆新年假期前後掀起的銀行人民幣高利專案定存熱，帶動銀行人民幣存款餘額激增，增幅超越以往，吸金積極的銀行今年來人民幣餘額大增三、四十億元以上，換算新台幣增加150到200多億元，單月吸金力道超越過去五成，主要就是因為人民幣高利定存吸睛。

中央銀行將於3月中旬公布2月人民幣業務概況。銀行主管估計，自去年10月以來，DBU人民幣存款每個月增加人民幣200~300億元。以此推論，最快2月底、最遲3月初，DBU人民幣存款就能突破人民幣2,000億元，加計OBU的人民幣存款，有機會挑戰人民幣2,500億元。

最近人民幣出現急貶，吸引不少民眾逢低進場、加碼換匯人民幣，也有銀行乾脆將高利定存化明為暗，授權各分行與客戶採取議價方式，持續高利吸金。

大型行庫不到兩個月人民幣餘額激增數十億元，中小銀行靠高利定存，也大幅扭轉存款幣種結構，甚至人民幣占外幣存款比重，追平美元。

兆豐銀行國內加國際金融業務分行（OBU）的人民幣餘額，至2月下旬已經達到220億元，今年來增加了約40億元，比起去年平均單月增加約18億元，單月吸金額度多出一成以上。

兆豐銀表示，農曆年前兆豐銀推出人民幣高利定存，單筆人民幣10萬元以上，定存3個月到12個月任選，均給3.2%高利，成功吸引許多年底投資操作獲利了結的客戶，將資金轉成人民幣定存停泊，因此兆豐銀台、外幣存款水位同步增加。

以合作金庫而言，短短一個月內就增加人民幣10億元的存款，增幅達25%，1月底人民幣存款為人民幣40億元，近幾日已經接近人民幣50億元水準，1個月內吸收人民幣10億元的存款，增幅超過二成。

至於國銀龍頭台灣銀行，近期也吸收人民幣5億元的存款，目前餘額約人民幣125億元。

永豐銀行去年底人民幣餘額達到100億元，今年來至2月下旬累積增至約130億元，平均今年一個月增加人民幣15億元，比去年一個月增加約10億元，吸金能力高出五成。永豐銀內部統計，因為起存門檻大降至100元，因此承作的筆數達到過去平均的四倍之多，並且有高達七成是過去沒有與永豐銀往來的全新客戶。

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台灣迎擊經濟質變危機之道

行政院主計總處在2012年連續九度下修台灣經濟成長率預測，被輿論戲稱為「九降風」，大家仍記憶猶新，到了2013年又三度下調，即使今年2月18日主計總處略為上調經濟預測，仍不減各界對經濟成長率下修的擔憂。況且，與此下修趨勢形影不離的，還有GDP成長率落後全球的問題。在2011年以前，台灣經濟成長率總能高於全球平均，如今全球邁向復甦，平均經濟成長率來到3.5%，而台灣卻動輒陷入GDP保2或保3的窘境，顯見台灣的經濟運行已發生一定程度的質變。

造成台灣經濟質變的成因，可分為全球性與台灣特有的兩大面向。就全球經濟發展的角度看來，先是金融海嘯之後，全球貿易量成長減緩且背離自1950年以來，其增長速度明顯快於經濟成長的常態，讓全球化趨勢出現逆轉。同時，全球人口紅利泰半消失，也使全球生產力提升程度有限，拖累經濟成長；再者，從OECD所公布的BRICs（金磚四國）領先指標趨勢下滑可知，占台灣出口比重逾七成的新興市場國家，經濟高成長期已過，且台灣出口主力的消費性電子產品，又受到歐美國家因失業率居高不下，延緩薪資所得成長及中產階級消費擴張的影響，一直難有表現。這些中、長期的全球經濟結構變化，都將透過抑制出口的方式，致使外貿導向的台灣經濟受挫。

台灣與中國、韓國間的貿易往來關係，向來是影響經濟成長的重要變數，尤其是兩岸從早年的互補關係逐漸轉變為競爭關係後，中國大陸對台灣出口成長的助益便開始降低，一如近二年營運陷入苦戰的台灣面板產業。

此外，韓國與中國在近年來均積極簽訂FTA，大幅擴張經濟版圖，而台灣卻礙於政治地位特殊，難在區域經濟整合上獲得重大進展。更令人擔憂的是，當中日韓FTA成功締結後，三國將構成完整的亞洲製造業生產鏈，排擠台灣出口。

上述這些質變因子，已影響到台灣經濟的長期活力。即使台灣在《2013年IMD世界競爭力報告》排名中位列11，遠優於主要貿易對手國韓國的22名及中國的21名。但投資環境的優等生與實際投資活動卻不成比例，2013年台灣民間投資占GDP比僅約16%，不及韓國與中國的25%及48%；而2012年淨流入台灣外商直接投資占GDP比僅0.67%，也低於韓國與中國的0.86%及1.49%。

由此可知，良好的投資環境並非吸引廠商增加投資的充分條件，惟有找到突破質變困境的方法，才能讓台灣找到新生機。

在全球化趨勢逆轉和新興市場成長趨緩的情況下，全球貿易量成長有限已是不爭的事實。因此，廠商不應執著於過去優化生產過程所帶來的榮光，而是要改變過去的營運思維，從被動的順應需求而生產，轉為主動創造需求。例如，目前有些新興經濟體雖處於快速成長期，卻限於經濟發展較為落後、通信基礎建設不足，導致該地區的消費性電子產品滲透率仍然偏低。因此，有能力的台灣廠商應提早參與這些國家的基礎建設，與當地服務商培養密切的合作關係，待基礎建設完善後，不只需求相應而生，該國更會成為台灣難以撼動的貿易夥伴。

同樣的，在全球人口老化的趨勢下，自動化生產勢必取代人力，成為新世代製造業的趨勢，而台灣乃為全球製造業翹楚，各種產業的製程都可在台灣找到蹤影。若能積極引導廠商提高自動化生產比重，並熟悉各種自動化生產將面對的問題與商機，以此累積出寶貴的台灣經驗，或可成為未來全球製造業師法的對象。

在全球與台灣的雙重質變力道侵蝕下，台灣的經濟成長動能恐被逐漸消耗殆盡。政府與企業必須求新求變，鼓勵創新創業，走出過去習慣的舒適圈，發展新的產業模式與經商關係，台灣經濟仍有可為，但這一切將取決於主事者的決心與行動力。

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生技長線俏 法人看好

那斯達克生技指數近期續創新高，帶動台灣生技股聯想空間，新藥、原料藥、醫材三大生技族群各有利基。美國醫療改革也將帶來長線商機，法人看好中長線趨勢，生技類股表現可期。

台新投顧研究部協理黃文清表示，全球生技股最近再啟動漲勢，那斯達克生技指數領先全球股市續創新高。在新藥、原料藥、醫材三大生技族群中，台新尤其看好獲利穩定的醫材族群。

醫材市場究竟有多大，根據據國際調研組織BMI統計，2015年全球醫療器材市場將從2012年的3,046億美元成長到3,684億美元。工研院IEK也表示，隨著美國量化寬鬆（QE）逐步退場，今年景氣復甦趨勢確立，醫材市場更是矚目焦點。

黃文清表示，醫材族群積極切入國際大廠，除了醫材族群本身技術領先，加上美國醫療改革帶來長線商機，都將使醫材族群獲利相當穩定。另外，因為獲利穩定可望增加投資人參與除權息意願。

大華投顧分析師蔡正華指出，觀察新藥族群股價表現，可區分出兩大區塊。專注在研發治療可能有致命性疾病的藥廠，股價多飛奔到百元以上，例如基亞、台微體等大廠。

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外資：還沒補完 下周繼續買

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台股昨（27）日外資連十買，股王大立光、股后漢微科盤中再創新高，力抗228連假賣壓，最後一盤更爆出百億元大量，指數收盤創2011年8月來新高。外資法人指出：「目前還沒補完，下周繼續買」，台股將闖關8,668今年最高點。

外資過去十個交易日加碼台股近600億元，扮演台股多頭發動機，外資分析師看好台股，多頭行情還在蔓延中。台股昨天上漲38點，收8,639點，成交量1,029億元，周線連四紅，月線亦翻紅。

目前離今年元月寫下的8,668高點，僅差30點不到。外資交易室主管指出，觀察客戶近期對台股進出態度，研判外資回補尚未完成，下周將續買，指數再攀新高點的機會極大。

在千金爭霸方面，大立光昨天盤中最高來到1,405元，終場上漲25元，收1,345元；漢微科盤中最高達1,180元，終場收在平盤價1,130元。

台股在連續假期前，通常會出現節前賣壓，但昨天指數不畏228連假賣壓、向上挺進，外資連十買，技高一籌。

值得關注的是，在2月最後一個交易日，台股最後一盤爆出101億元大量，多檔重量級權值股大單敲進，鴻海獲6,750張買單進場、兆豐金4,000張等，主要是外資趕在MSCI明晟季度調整於昨天盤後生效前，回補調升權重標的，尾盤爆量，指數拉高，給多頭想像空間。

根據多家重量級外資券商的觀點，今年在各新興市場中，資金將持續往東北亞市場靠攏。高盛證券亞太策略分析師劉勁津指出，北亞市場今年受惠歐美成熟國家經濟復甦，包括台灣、南韓、中國等均是區域中的投資亮點。

根據摩根資產管理統計，今年以來全球新興市場共同基金流出152.57億美元（約新台幣4,500億元），亞洲不含日本也被淨贖回49.34美元，居三大新興區域最高。在資金撤離新興市場的不利環境中，台股還能獲得國際資金進駐，實屬不易。

元大寶來投信基金管理部經理郭一信表示，除外資加持外，成交量是台股上攻的另一關鍵。

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霜淇淋吸金／限定限期限量 要你非吃不可

霜淇淋在台灣並非新產品，速食店到路邊攤都吃得到，7-ELEVEN十多年前也賣過，全家霜淇淋為何一夕間爆紅，台灣科技大學管理學院專任特聘教授盧希鵬昨（27）日表示，「幸福感」讓草莓霜淇淋熱賣，加上網路口碑推波助瀾，讓霜淇淋爆冷大紅。

盧希鵬說，草莓與霜淇淋，都是能帶給人幸福感的食物，可能現在氣氛有點悶，粉紅色的霜淇淋可能讓10%的人吃了後有幸福感，透過網路、臉書分享傳播，挑起消費者嚐鮮心理，引發後續熱賣效應。

霜淇淋雖然是大眾化的點心，卻非唾手可得，尤其草莓口味霜淇淋更為少見，稀有性也成為賣點。盧希鵬說，便利商店提供明確、方便的購買途徑，即使僅有少數門市販售，但因購買地點明確，通路品牌為人熟悉，也是助漲這波風潮。

全家操作限定口味、限期販售，成功拉攏人心的招數，台灣廣告主協會理事長詹岳霖說，限定、限期、限量這些字眼對消費者還是有相當吸引力，尤其透過臉書等網路效益持續擴散，如果自己不來一支霜淇淋，似乎就跟不上流行，更推高全家霜淇淋的聲勢。

全家與7-ELEVEN的霜淇淋不約而同都打日本牌，全家主打與日本霜淇淋機第一品牌「NISSEI」合作；7-ELEVEN也訴求機台來自日本，霜淇淋原料更來自十勝北海道四葉乳業，主打日系血統。

詹岳霖分析，「來自日本」的行銷手法讓消費者感覺產品比較優質、時尚，更能打動便利商店主要的年輕客群。

他認為，霜淇淋未來應會如咖啡一樣，成為便利商店的必備商品，但未來是否能再掀高潮，就看兩大業者怎麼打行銷戰。

※延伸閱讀》

‧全家草莓霜淇淋 2周賣200萬支

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名家觀點／葉倫陷入「定型」危機…

美東時間2月11日，葉倫以聯準會（Fed）主席身分走進眾議院，展開全球矚目的首場國會聽證會。她的會後聲明稿才剛在網路上公布，彭博社便立即以斗大快訊指出：「葉倫表示就業市場復甦，還有很長一段路要走。（the recovery in the labor market is far from complete）」接著，各式各樣的評論出籠，大多將這段話解讀為─葉倫是一位鴿派立場的央行總裁。之後，金融市場也樂觀以對。

但葉倫真的是「外界可充分預期」的鴿派總裁嗎？27日，她出席參議院的聽證會，市場又會再次聚焦、解讀她的談話。

其實，細看葉倫11日與國會議員的問答及整篇聲明稿便可發現，葉倫的立場與1月聯邦公開市場操作委員會（FOMC）會議所釋放的訊息並無太大差異，鴿派的成分不多。

首先，當她談及就業市場時，沒有提到去年12月及今年1月令人失望的就業數據，反倒指出從去年7月至今，美國累計創造125萬個工作機會，失業率也下滑1.5個百分點。即便議員問及對就業數據的看法時，她則以「近二個月的就業市場數據的確有一些意外，但聯準會必須要仔細評估相關情形，不能因為這兩份報告就草率做出任何決定」作答。

其次，在這次聽證會中，葉倫對低物價議題的著墨並不多，間接表明她不會因為物價上漲率偏低而暫緩第三輪量化寬鬆（QE3）減碼。第三，她特別提及1月中旬的金融市場動盪，並未對美國經濟前景帶來負面影響。

上述這些說法都顯示，葉倫沒有看壞美國經濟，也暗示QE3減碼仍會是現在進行式。但市場接收到的訊息，卻是葉倫在這場聽證會中奠定鴿派的立場。

由此不難看出，過去各界對葉倫鴿派的刻板印象，已深深影響到市場對她發言的判斷，並出現選擇性解讀，亦即市場會刻意忽視她具有鷹派色彩的發言，逕自強化她具有鴿派立場的文字。如此一來，將使葉倫與市場之間產生些許溝通落差，更會讓她在接下來的歷次會議中，面臨綁手綁腳的局面。

舉例來說，美國2月籠罩在相當寒冷天氣中，使經濟活動受到不小影響，勢必導致3月初公布的一連串重要經濟數據（包含就業報告以及ISM指數），有可能再次受限天氣而不如預期，連帶使葉倫在3月18、19日的FOMC會議中陷入兩難。畢竟，不如預期的經濟數據並非景氣循環轉向，而是極端天氣這類非經濟因素造成。

假設她因此暫緩QE3減碼，將引發貨幣政策不具備一致性的疑慮；但若她宣布持續減碼，又會讓各界對於這位鴿派色彩的央行總裁大失所望，可能重演去年5～8月金融市場擾動的劇碼，甚至引發新興市場瀕臨金融動盪。同時，由於前瞻指引的政策早已被柏南克用盡，葉倫將難以有更具體的政策工具因應這樣的動盪，進而削弱各界對葉倫可信度，不利葉倫帶領聯準會度過貨幣政策正常化的過程。

綜上所述，雖然2月11日葉倫在國會聽證會後，市場均對葉倫表現感到滿意或「合乎預期」。但不能忽視的是，聯準會要從非傳統性貨幣政策逐步回復到傳統性貨幣政策的過程中，需要一位被外界公認為具有獨立性及強勢領導力的央行總裁，才能讓市場放心。但目前跡象看來，被單一面向解讀為鴿派的葉倫仍然缺乏這樣的特質。

（作者是元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立台灣大學經濟學系兼任教授）

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力成付59億分手費 去年轉虧

力成董事長蔡篤恭。 記者陳再興／攝影

記憶體封測龍頭力成昨（27）日宣布，與美商Tessera專利糾紛達成和解，並提前中止向Tessera的授權合約。力成將支付1.96億美元（約新台幣59億元）賠償金，並於去年財報一次性認列，去年因此轉為虧損，全年每股淨損5.24元，是13年來首度虧損。

Tessera近年向日月光、矽品、南茂、力成等台灣封測業者提出專利侵權訴訟並大獲全勝，日月光、矽品、南茂分別支付110萬至3,000萬美元（約新台幣3,300萬至9億元）的賠償金。但力成付出的賠償金額高達1.96億美元，是賠償金額最多的一家被告業者。

力成昨天於台股盤後公布這項訊息，因此股價並未受到波及，收盤漲0.15元、收42.3元。昨美股早盤Tessera則以上漲約1.5%開出。

力成董事長蔡篤恭昨天親自主持重大訊息說明會，說明這次賠償細節。他說，力成這次支付巨額賠償金，遠比其他同業高出很多，主因與Tessera達成的協議不是專利侵權賠償，而是讓雙方先前簽訂的授權合約提前於2012年12月31日中止所需付出的代價。

蔡篤恭指出，當初力成與Tessera簽訂專利授權，確實賺了不少錢，也讓力成DRAM封測業務不斷擴大。但十多年來DRAM價格大幅下滑，力成付給Tessera的權利金占營收比重卻不斷攀高，最高占比一度達二成，不僅侵蝕獲利，權利金範圍更由DRAM擴散到儲存型快閃記憶體（NAND Flash）和邏輯IC。

蔡篤恭透露，2012年6月，力成即發現這個合約將對公司未來發展造成重大牽制，加上大客戶日商爾必達（Elpida）聲請破產之後，力成必須加速往非DRAM領域發展，因此決定提前中止與Tessera 中止授權合約，但未獲Tessera同意，雙方因此興訟。

蔡篤恭表示，美國地方法院後來判決Tessera勝訴。這項訴訟還得經陪審團審議才會生效，但雙方近期密集協商之後，力成考量長遠發展，「長痛不如短痛」，決定分五年支付1.96億美元賠償金，換取雙方合約提前於2012年12月31日中止。

圖／經濟日報提供

蔡篤恭：搬開最大絆腳石

力成董事長蔡篤恭昨（27）日表示，力成付出鉅額賠償金、換取與Tessera授權合約提前解約之後，將是「搬開阻礙力成發展最大的石頭」，可以「放手一搏」。

他強調，未來力成無須再支付Tessera任何權利金，有助未來降低代工成本。

今後力成可擺脫每月高達3,000萬元昂貴訴訟費用，也能免於權利金支付及合約束縛，提高力成競爭力。

花了近59億元代價，蔡篤恭說：「蹲下來是為了跳更遠。」且與Tessera中止合約後，等於「搬開阻礙力成發展最大顆石頭」。

蔡篤恭昨天在交易所召開重大訊息說明會，會後表示，這是力成上市以來他首次到交易所，沒想到是發布經營團隊歷來最大的一筆賠償案。

他透露，在雙方敲定中止合約後，前天晚上是他這兩年來睡得最安穩的一晚。

焦點個股：

‧力成　

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政府找錢 從三大稅負下手

健全財政中長程四年計畫出爐，政府未來將視國家財政改善程度，決定是否再增稅，增稅財源優先指向三大稅負，包括調整房產稅、開徵能源稅及特定政務附加捐，例如「募兵捐」。

據指出，年底之前，將先確定有無需要開徵能源稅；明年著手研議調整房產稅。至於以募兵、12年國教等特定政務支出所需財源不足時，也將考量在營業稅或房屋、地價等財產稅上，加徵一定比率的附加捐。

財政部強調，中、長程健全財政方案有關稅制改革或增加財源的計畫，仍要視短期財政改革措施對改善國家財政的實質成果而定，目前只是策略方案，還沒有具體增稅的計畫。財政部長張盛和說，如果國家財政已經步上健康的結構，政府絕對沒有再增稅的必要。

財政部昨（27）日向行政院院會提出財政健全方案報告，此項為期四年、涵蓋短中長期健全財政策略的執行計畫，江宜樺責成各部會依方案內容落實辦理，並由副院長毛治國擔任專案小組召集人，監督落實成效。

張盛和周一已先公布健全方案屬於「短期」（一年內完成）的執行計畫，包括自104年度起控制舉債上限不超過前三年平均國內生產毛額38.6%，同時將調增綜所稅率一級至45%（富人回饋稅），恢復銀行、保險本業營業稅率至5%，並且調降股利所得可扣抵稅額比率至50%。估計僅增稅部分，國庫一年可淨增700億元。

短期計畫預定今年上半年完成所需修法工程，最快下半年、最慢明年即實施。

財政部昨天也一併向行政院提出財政健全的中、長期計畫。根據財政部規劃，公平合理的稅制將持續性滾動檢討，年底前財政部將協同經濟部、環保署先研議有無開徵能源稅的必要；2016年之前，需就不動產課稅制度提出改革方案；2017 年之前，再視特定政務需要開徵附加捐，例如，財政部提出加徵「募兵捐」的建議。

圖／經濟日報提供

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全家草莓霜淇淋 2周賣200萬支

圖／經濟日報提供

全家甜蜜商機發威，限期銷售的草莓霜淇淋昨（27）日最後一天，估計兩周賣出超過200萬支，平均一天熱賣15萬支，進帳至少6,000萬元，全家已成為便利商店霜淇淋的第一品牌。

全家去年3月測試性推出霜淇淋，在沒有投入廣告宣傳下，靠著網路口碑發酵，創造排隊話題，估計到2月全家霜淇淋銷量突破1,200萬支，替全家賺近3.6億。

全家霜淇淋大賣，霜淇淋原物料供應商南僑也進帳不少，今年1月南僑冰品業績倍數成長，就是靠著全家霜淇淋讓冰品在冬天淡季也成為搖錢樹。

夾著霜淇淋旋風，全家股價飆漲，連續兩日領先統一超，居零售股王寶座。全家昨日收盤價站上191元，上漲4元；統一超昨日收盤價188元，小漲1.5元。全家去年3月16日收盤價159元，掛牌以來首度超越龍頭統一超的157元，後來統一超股價又領先全家，這次是全家二度超越統一超。

全家因應情人節在2月中旬推出草莓霜淇淋，一推出後立刻熱賣，完全超過全家董事長潘進丁的預期，他希望霜淇淋成為長銷型產品，考量機台與原物料品質，發展速度不能過快。

日本第五大便利商店「MINI STOP」霜淇淋機業者「NISSEI」因日本市場已漸飽和，有意將機器銷往海外，全家在日本合資夥伴牽線下，促成雙方合作機緣；全家評估「MINI STOP」霜淇淋機大小適合台灣，去年小量進口試賣，沒想到愈賣愈暢銷。

全家全台2,900家店，目前僅有562家店有賣霜淇淋，今年底目標是半數門市均要配置霜淇淋機，不少加盟店希望趕在夏季來臨前裝機，排隊等著裝機門市已塞車到兩、三個月後。

南僑指出，全家霜淇淋銷售愈來愈旺，今年初甚至還要讓出自己的冰品生產線給全家，農曆年前更破天荒首次冰品廠加班趕工出貨。

焦點個股：

‧全家　 ‧統一超

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葉倫：QE秋季完全退場

美國聯準會（Fed）主席葉倫。 路透

美國聯準會（Fed）主席葉倫27 日出席參議院聽證會時表示，通膨低迷讓Fed有空間追求完全就業，維持寬鬆的貨幣政策一段時間仍很適當，但她也說，Fed的債券收購措施可能會在秋季結束。

美股道瓊工業指數盤初應聲小漲。

葉倫說，在她11日出席眾院聽證會後，一些發布的數據都顯示支出比分析師預估還少，這部分可能反映天候不佳。但現在很難判斷具體影響。

葉倫說，她和Fed官員未來數周和數月將關注數據透露的訊號，以了解復甦的進展步伐是否和她們之前的預期相符。

葉倫這場參院聽證會原訂13日舉行，但因暴風雪而延至27日。

她說，只要經濟持續朝Fed預期般復甦，將繼續縮減買債規模，Fed也無意迅速縮減資產負債表規模，Fed不必出售資產，仍有許多其他可運用的工具。

葉倫這次預先準備的證詞跟11日出席眾議院聽證會時一模一樣，重申Fed可能持續縮減貨幣刺激規模，收購債券步調並未在「預設路徑」上，並預測今年經濟和就業將溫和成長。

葉倫在證詞中表示，Fed在未來的決策會議中，可能以更為慎重的步調，縮減資產收購規模。

她也重申，只要失業率仍高於6.5%、通膨展望不超過2.5% ，Fed將維持低利率政策。

她說，勞動市場復甦仍「遠未完成」，她和其他Fed決策官員都預期，經濟活動和就業今明兩年將溫和擴張，失業率將繼續降至長期可持續的水準，通膨未來幾年也將漲回2%。

葉倫也說，財政政策過去幾年都相當緊俏，也嚴重拖累美國經濟支出，財政包袱今年雖可望大幅減輕，但仍會產生部分壓力。她說，經濟正開始復甦，希望財政政策不要造成傷害。

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青年失業率12.69% 恐續惡化

今年1月失業率回落至4.02%，15歲至24歲青年族群失業情勢卻不見明顯改善，失業率仍高達12.69%，是近四年同月高點，社會新鮮人失業周數更接近八個月。按往例推估，2月青年失業率恐進一步升高。

主計總處比較過去兩年同期的青年失業率下滑趨勢，發現近半年青年失業率下滑幅度增加，認為青年族群失業問題已經趨緩，但台大國發所教授辛炳隆認為，這說不上什麼改善，頂多只能說沒惡化而已。

辛炳隆表示，青年失業是結構性問題，早在金融海嘯前，2003年就開始惡化，現階段也不會這麼快就改善，除了觀察失業率，還需要納入勞動參與率一起評估，因失業率下滑增速，亦有可能是更多青年人退出勞動市場，不見得代表青年勞動市場狀況好轉。

※延伸閱讀》

‧劉揚銘專欄》是年輕人草莓，還是工作太不吸引人？

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大立光創天價 台股氣盛

股王大立光昨（26）日攻抵1,320元新高，創下電子股新天價，也是台股史上第三高價。法人表示，高價股聯袂飆漲，宣告台股多頭列車鳴笛，預期今年9,000點大關將輕易越過，第3季有望上攻9,200點。

雙千金比價戲碼，昨日吸引市場目光，大立光亮燈漲停，終場上漲85元，收1,320元，也激勵漢微科盤中最高來到1,145元，終場上漲50元，收1,130元，股王與股后同創新高。

外資昨天則是連續第九個交易日買超，引領台股終場上漲25點，站上8,600點，成交量放大至1,042億元；累計外資這波買超台股，規模已達497億元。

大立光1,320元的新高股價，打破宏達電在2011年創下的1,300元電子股最高價紀錄，也僅次於1989年國壽（國泰金的前身）創下的1,975元、台火的1,420元，躋身台股史上第三高天價紀錄。

群益期貨協理林昌興說，大立光股價創新高代表兩個意義，一、特定資金展現作多企圖心，藉由拉抬指標股維繫台股人氣；二，大立光漲停表態，帶領上市電子指數創下2011年6月22日以來最高點319.63點，意味著後市將以電子股為主軸。

外資昨天在台指期加碼多單4,933口，淨多單攀至1.63萬口，與台股的價差也轉正價差。林昌興認為，外資展現回補力道，先布局期貨多單，再回補現貨，點火重量級權值股，3月結算時多單可望收割。

大展證券總經理陳政元表示，從以往的國壽、台火、宏達電，到近期屢創新高的大立光，都看出背後有一隻手，藉由拉抬千元股王的人氣，配合中小型股的輪動，讓台股熱灶不失溫。

國壽、台火分別在1989年6月及9月創下1,975元及1,420元的天價，當時台股指數落在1萬點至9,900點。由於資金源源不絕、股民盛況空前及高價股吸金帶動，隨後台股在1990年2月12日寫下1萬2,682點的最高紀錄。

富邦投顧總經理蕭乾祥說，今年是選舉年，政府政策積極作多，特定資金藉由拉抬大立光，提升電子股的比益比，電子股主流地位確立，今年台股指數將衝破9,000點。

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麗星砸600億 造豪華新船

麗星郵輪處女星號今年有31航次來台。 麗星郵輪／提供

國際郵輪全力搶進亞洲郵輪市場，亞洲最大郵輪公司麗星郵輪亦不甘示弱，去年底才宣布打造15萬噸豪華郵輪，本月中又宣布再加碼同款郵輪一艘，共投資逾14億歐元（約新台幣600億元），規模之大，令人咋舌。

麗星郵輪母公司、雲頂香港集團總裁蔡明發曾特別指出，大陸、香港、台灣三地形成的大中華區郵輪市場，成長潛力大到無法想像，隨社會漸漸富裕，當中產階級增加，就會有更多人意願嘗試不同旅遊方式，如以郵輪進行台灣環島，最能體驗台灣自然美景，又不受陸上飯店接待容量限制。麗星郵輪近年積極布局大中華市場，今年特別調度旗下處女星號，自4月起至10月底，以香港為母港，將有31航次來往台港之間，其中四天三夜行程從香港出發，停靠高雄、台中的航程，每周一班。

此外，麗星郵輪相繼打造的兩艘巨型郵輪，將於2016年到2017年間下水運行，市場推測，其中至少一艘會放在大中華區市場運行。

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超富豪變多 頂級服務正夯

圖為環宇商務中心獨立設置的旅客及托運行李安檢線，旅客不用排隊等候。 記者陳嘉寧／攝影

根據統計，去年全台超級富裕人士人數達1,185人，年增2.6%，是北亞區唯一正成長國家，與日本、韓國、香港及大陸相比，台灣超級有錢人愈來愈多，全球前三大禮賓服務集團奧思禮（ASPIRE）擴大布局台灣，專為客戶完成「不可能的任務」。

超級富裕階層是指擁有3億美元（約新台幣100億元以上財產）身價的金字塔頂端人士。貴婦百貨BELLAVITA看準國內超富階層人數增加，昨（26）日宣布與奧思禮合作，提供超級頂級服務，全力擴展頂級客，也是奧思禮在台首度與百貨公司合作。

根據Wealth-X統計，台灣的超富階層在亞洲人數排名第七名，次於日本、大陸、印度、香港、南韓、新加坡；但去年超富階層人數，卻是北亞地區唯一正成長的國家，去年全台共有1,185人，年增2.6%。

在台擁有超過100萬美元（約新台幣3,000萬元）身價的富裕人士約30萬人。奧思禮總經理卞志祥昨指出，台灣超富階層在全球消費力不容小覷，根據估算，去年頂級禮賓服務在台市場商機約7.5億元，每年並以20%至25%的速度成長，前景看好。

至於合作內容，奧思禮將與BELLAVITA合作，針對BELLAVITA旗下1萬名的金卡、珍珠卡會員提供特殊頂級服務，例如提供桃園國際機場快速通關、試乘藍寶堅尼、體驗四人模擬機課程、搭乘私人飛機空中鳥瞰台灣等。

目前BELLAVITA的會員數共3萬人，貢獻全館業績達50%；3萬會員數中，有2萬人為憑消費即可申請加入的臨時會員，7,000人為年度消費15萬元的珍珠卡會員，3,000人為年度消費150萬元的金卡會員。

BELLAVITA媒體總監張仁淑指出，上述服務會員需要點數扣抵或付費參加，但訂票服務，會員僅需負擔票價，不另收服務費；盼望藉由此次專屬為客戶完成不可能的任務，能增加會員數。

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買大象、遊北極…使命必達

全球前三大頂級禮賓服務公司奧思禮（ASPIRE）為國際SOS緊急醫療救援集團轉投資的企業，訴求服務使命必達，包括曾經為台商在泰國買大象還願，或幫台灣企業家二代送宵夜給在香港太平山出差的女友。

國際SOS集團為緊急醫療救援組織，2005年因名模林志玲在大陸落馬受傷後，搭乘SOS醫療專機回台救治，聲名大噪。

SOS集團為擴大事業體，提供全方位生活服務，去年4月成立奧思禮（ASPIRE）公司，訴求提供禮賓服務、體驗式服務、特殊禮遇、援助服務和保險解決方案等。針對簽約企業旗下會員提供各式服務，全球有19個禮賓服務中心，超過6,000萬名會員。

奧思禮總經理卞志祥昨（26）日說，去年成立至今，曾服務過的事情千奇百怪，例如有台商要去泰國還願，要求買下一頭大象一起隨行還願，公司從泰國南部買好大象後，再利用海運貨櫃搬遷至泰國北部的廟裡，幫客戶完成任務。

也曾有企業家二代為了哄在香港出差的女友開心，從台灣要求奧思禮20分鐘內送宵夜至香港太平山上。

卞志祥表示，台灣會員常提出的客製化服務為旅遊安排，曾有會員曾提出想去北極，但走的路線跟現在旅行社提供的都不同。

圖／經濟日報提供

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