近來油價連跌七周，並還有可能再跌，引起全球關注，大家都在討論發生了甚麼事？有些認為其中藏有陰謀，指美國與沙烏地阿拉伯聯手打壓油價，一邊美國拚命擴產，一邊沙國不僅不減產甚至反向增產，如此，不僅可令俄國陷入困難，而無力再插手烏克蘭爭議，另一方面也趁此把不具效率的產油國逼出供應體系。
但倘若從經濟上供給與需求的改變，來理解油價的變化，可能更可以看出端倪。記得在2005年油價還徘徊在每桶70美元左右時，美商高盛就喊到105美元，在2008年5月金融海嘯前，油價站上122美元後，甚至喊到200美元，當年高盛之所以如此看多油價，提出了所謂「供油觸頂」理論，作為其油價推論依據。事後來看，油價的確衝上147美元，要不是爆發金融海嘯，油價還有可能更高，不過，檢視實際石油的供需，不曾真正出現高盛所謂的「供油觸頂」現象，但為何油價可以達到所謂供油觸頂的價位？
這當然是投資者對於未來需求大於供給有著無限的期待與想像，但顯然現在這個需求大於供給的期待已經破滅。過去對於這個大期待，可以分成幾個部分，首先是美國貨幣量化寬鬆EQ政策，造成美元貶值，油價自然上漲；再者，即便EQ退場，那就表示，美國實質經濟已復甦，也需大量用油，但隨著美國頁岩油氣愈產愈多，這個期待也落空。
再來就是中國大陸，過去對於油價的期待，並未因為金融海嘯而破滅，最主要的原因，便是中國大陸持續快速成長，但依目前中國大陸的景氣趨勢或是本身的改革政策來看，要期待中國大陸再有大量生產成長，並不切實際。目前，中國大陸不僅用電量呈現低度成長，甚至還有許多月份出現負成長現象，因此，即便沙烏地阿拉伯降價以吸引亞洲客戶，但中國大陸仍減購沙國石油。
最慘的當然是歐洲，當全球其他地區生產指數都已經超越2008年金融海嘯前的水準，唯獨歐洲生產指數卻只是當時的九成不到，同時還發生成長鈍化現象，在如此內需不振下，哪需要增加多少需油量？
事實上，目前全球價格低迷現象，不只是油價而已，金價早已下跌，除了原物料及資產價格外，就一般消費者物價指數來看，包括美國、歐洲、日本、韓國、新加坡，甚至中國大陸，都顯現出物價低迷的現象，其中，美國雖然擔心在QE及經濟逐漸好轉下，物價成長會超越2%，但近幾個月來卻一直在2%以下徘徊；在歐洲，歐元區8月份消費者物價指數成長只剩0.4%，眼看就可能產生負成長現象，而韓、星、中今年前八月的物價成長也分別只有1.4%、1.6%、2.3%，這與過去這些國家動輒超過4%的物價上漲情形，實有天地之差。
先前在全球QE的政策下，資金並沒有流向消費投資，消費投資成長有限，同時反映消費物價低迷，資金明顯流向房地產、原物料或貴金屬，如今，消費物價成長越來越低，貴金屬、原物料價格急轉直下，如果，房地產再崩，那麼2008年的政策努力，可以說是功虧一簣。
目前全球貨幣寬鬆仍持續，過去的投機資金，似乎也找不到避風港，倘若這些熱錢不往實質面的消費及投資方向，恐怕是另一場災難的開始，只是未來這場災難會發生在哪裡？誰也不知道。
簡單來說，油價及物價下跌，從正面來看有助於消費投資，但在這個時間點來看，油價及物價低迷，更可能是反映消費投資不振的結果，而消費投資不振卻非價格因素所致，而是因為貧富不均，薪資低迷所造成，此時，把所有低價(包括QE下的低利率)解釋為利多現象，而忽略實質所得成長及分配問題，全球經濟循環將可能產生還未復甦就先到達停滯成長的階段。
via udn經濟日報發燒新聞
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