投資阿里巴巴股票 有大風險

圖／經濟日報提供

美中經濟暨安全檢討委員會（USCC）近日發出警告指出，投資大陸網路巨擘阿里巴巴、新浪微博等網路公司股票，面臨重大風險；為了規避政府對外國人所有權限制，這些網路公司以可變利益實體（VIE）的模式解套，但對海外投資人極具風險，原因是大陸股東可能竊取整個公司。

華爾街日報報導，USCC上周發布的這分警示報告，正逢大陸網路企業赴美上市升溫之際，阿里巴巴已向美國證監會提交有望成為史上規模最大的IPO，且傳出在8月掛牌上市。對此，阿里巴巴不予置評。

USCC在報告中指出，阿里巴巴、新浪微博和其他大陸的網路公司使用複雜的司法機制，在這些機制中，「所有權被刻意以一系列的空殼公司隱藏」。這分報告以新浪微博為例指出，一家開曼群島公司擁有一家香港公司100%股權，這家香港公司透過三個層次的大陸公司控制新浪微博。

報導說，「VIE」通過將公司拆成兩個實體公司，一個實體設在大陸，管控在境內業務所需的許可證和資產；另一個實體設在境外，外國投資者可以購買該公司在外上市母公司的股票。在大陸境內的實體按一系列合同向境外實體支付費用，確保在大陸境內經營的利潤可以流向境外實體的股東。

與阿里巴巴結構相似的中資企業包括有「中國版谷歌」的百度，以及阿里巴巴的競爭對手京東。百度發言人反駁說，該公司在文件中充分披露相關結構資訊。而穆迪投資者服務公司上月的一分報告說，百度可成功管理「VIE」風險。

網路公司在大陸屬於敏感行業，大陸企業為了尋求赴美上市，採用這種結構來規避大陸政府對外資在敏感行業中持股的限制性規定。

專家批評，在「VIE」結構下，公司核心資產留在大陸實體及其股東手中，外國投資者根本無法掌控。華爾街日報指出，2011年當時控制阿里巴巴的大陸股東們，將一個重要支付子公司的資產分拆出去，交給阿里巴巴創始人馬雲掌管，未理會外國主要股東雅虎公司的反對。

阿里巴巴和其他公司宣稱，已經採取措施來減輕外界擔憂，這些公司減少來自「VIE」結構大陸實體收入的比重。阿里巴巴宣布，截至3月31日財報中，只有11.8%的收入來自於VIE。

閱讀秘書／VIE

可變利益實體（Variable Interest Entities，縮寫VIE），是指企業（陸企）在境外成立空殼控股公司，藉簽訂長期協議，由境外這家公司長期控股境內（大陸）公司，並持有100%的股權，也能順利獲得外商注資。包括新浪、百度、騰訊等大陸網路公司都採用這種模式。

via udn經濟日報發燒新聞