人行暗示 定向寬鬆繼續做

中國人民銀行（大陸央行）昨（7）日發布貨幣政策委員會第2季例會新聞稿表示，當前大陸經濟金融結構開始積極變化，將繼續實施穩健的貨幣政策，藉靈活運用多種貨幣政策工具，促使貨幣信用貸款，以及社會融資規模合理成長。專家預期，定向降準、再貸款，以及抵押補充貸款等，各項使用範圍和量級都將寬鬆。

人行認為，國際經濟情勢和世界主要經濟體之貨幣政策出現分化，已開發國家之積極跡象變多，部分新興經濟體增速持續趨緩。

華爾街日報分析，第2季例會相較於第1季例會，人行的表述有三句話明顯不同，包括當前大陸經濟金融結構開始積極變化；已開發經濟體之積極跡象變多，以及強調靈活運用多種貨幣政策工具。

新浪財經引述國信證券首席宏觀分析師鐘正生的意見指出，人行提及「經濟金融結構開始積極變化」，應是暗示當前「定向版」的總量貨幣政策正在奏效。

然而，人行聲稱「靈活運用多種貨幣政策工具」，鐘正生預期，此舉意味著定向降準、再貸款和再貸款的修訂版等，各項使用範圍和量級都在寬鬆。

鐘正生進一步分析，「考慮5月人行外匯占款幾近於零，人行未來保持適度流動性的壓力將會更大。但是，既然握有許多定向性和結構性工具可用，人行使用全面寬鬆的貨幣政策工具時，應會更加謹慎，且更有操作空間。」

關於人行簡略提及的國際情勢，鐘正生解讀，應是指美聯儲加息預期走強，與歐洲央行不斷推陳出新的貨幣寬鬆政策形成對照。另外，對於日本「安倍經濟學」第三支箭效果存疑，日本未來貨幣政策走向具有較大的不確定性。

鐘正生強調，目前關注焦點在於「已開發經濟體加總的貨幣政策走向」。

鐘正生認為，已開發經濟體加總的貨幣政策走向，對大陸的跨境資本流動和人民幣匯率可能產生較大的影響。

圖／經濟日報提供

學者：轉換調控工具 有效

中國人民銀行（大陸央行）貨幣政策委員會昨（7）日對當前以及未來金融情勢與貨幣政策之表述內容，印證業內人士對貨幣政策轉型之預期。

新浪財經報導，第一財經研究院副院長徐以升指出，當國際收支趨於平衡，便需要調整過去以數量型政策工具發揮主導作用的調控架構，應該轉變為數量型工具、價格工具，以及宏觀審慎工具共同發揮作用。

徐以升解釋，當情勢處於國際收支長期「雙順差」，且外匯占款增加，被迫投放基礎貨幣的窘境不再的情形之下，貨幣政策框架轉型會成為人行的自主選擇。隨著外匯占款低速成長漸漸成為常態，人行逐步減少對外匯市場的常態干預之後，投放基礎貨幣的途徑，不但擁有更多選擇，亦是有的放矢，更有針對性。

徐以升舉例補充，去年6月「錢荒」之際，人行嘗試推出短期流動性調節工具，以及常備借貸便利，以帶有針對性地，提供短期流動性支持。然而，今年以來，人行已經施行定向降準、再貸款等方式，寄望引導流動性注入政策支持的三農（農業、農村、農民）、小微企業（中小企業），以及棚戶區（違章建築區）改造等領域。

via udn經濟日報發燒新聞