上周一度成為全球表現最差貨幣的俄羅斯盧布正在回漲，飽受摧殘的俄國股市也在反彈，但這不代表總統普亭的經濟團隊已成功讓盧布完全穩定下來，或解決任何導致盧布最近重貶的根本問題。
盧布和俄股乍看之下表現很好，回升速度比最近幾天剛止跌的油價還快。上周二盧布一度貶到近80盧布兌1美元，被稱為「黑色星期二」，如今已漲回55盧布以下，看起來很不可思議。
過去30天奈及利亞貨幣奈拉兌美元只貶4%，不像盧布最多跌近37%，但奈國央行不畏懼實施溫和版外匯管控。該行已禁止國內銀行隔夜持有開放外匯部位，並要求他們在48小時內用掉買進的外匯，或賣給監管機關。
俄羅斯政府至今仍未採取這類措施（例如延後償還外國債務，或像1998年倒債時一樣下令把外幣收入全部兌換成盧布），而是行使對經濟的全面正式及非正式控制權；俄國政府是在普亭掌權期間取得控制權。
俄國政府下令國營企業董事在2015年3月底前，將公司外匯帳戶餘額降到今年10月1日的水準，民間企業也被要求照辦，否則就會面臨克里姆林宮懲罰。網路銀行Swissquote估計，這項要求將逐漸釋出500億美元的強勢貨幣至市場，讓央行不需消耗國際外匯存底來支撐盧布。除此之外，只要賣外匯的公司多一家，押注盧布進一步下跌的投資人就會少一個。
目前為止，這個策略已奏效，即使莫斯科交易所的美元和歐元交易量並未突然改變。短線賣家開始猶豫要不要押空盧布，因為他們知道一些大筆的拋匯賣單即將湧出。
這讓俄羅斯貨幣當局有一些喘息空間，但僅止於此，俄國央行須處理升息無效帶來的後果。銀行間拆款利率上升讓銀行不願貸款給同業（目前隔夜MosPrime拆款利率為23.5%）。由於流動性緊繃，銀行遲早會開始倒閉。
俄羅斯資產第28大銀行Trust 22日從央行獲得300億盧布（5.46億美元）紓困金，但這可能只是開始，因為俄國金融機構隔絕於西方信貸市場之外，國內又沒有可行的替代方案。
俄羅斯政府和央行手上還有不少資源能避免盧布再遭攻擊。俄羅斯與中國有240億美元的換匯協議，這有助於支撐盧布。俄國也還有國際外匯存底可用，且可以啟動外匯管制。
由於還有這些最終手段能用，俄羅斯短期內不太可能向烏克蘭認輸。過去幾天盧布及俄股表現改善，將使普亭對俄國的韌性更有信心。
（作者Leonid Bershidsky是彭博專欄作家／編譯林文彬）
via udn經濟日報發燒新聞
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