區域性金融風暴的幽靈再現

美國聯準會可能繼續縮減量化寬鬆（QE）措施規模，加上中國大陸經濟成長減速，導致近日新興市場國家貨幣貶值，全球股市亦受影響，上周五歐美股市同創七個月來最大單日跌幅，預料本周各地股市賣壓沉重，新一波區域金融危機風險似正快速上升。

聯準會決定自今年1月起QE溫和減碼，開始時金融市場視其為利多消息，全球股市不降反升，但QE減碼已楬櫫非典型超寬鬆貨幣政策時代的結束，金融市場預期心理造成熱錢從新興市場大量撤出，導致拉丁美洲、亞洲等新興國家貨幣紛紛走貶。

中國大陸經濟減速亦加劇全球經濟動盪。許多新興市場國家高度依賴原物料出口，尤其是對大陸出口，但自2012年開始大陸經濟明顯減速，進口需求大幅減緩，對巴西、智利、阿根廷、南非及部分東協國家造成沉重打擊。去年12月大陸製造業採購經理人指數（PMI）出現六個月來首次回落；上周滙豐銀行公布1月PMI初值更跌破50榮枯線，顯示大陸經濟增長動能再次減緩，這也加劇近日新興市場金融的動盪。

眼前全球最關心的問題是：本周聯準會決策會議會否進一步縮減QE？中國大陸經濟會否進一步放緩？區域性金融風暴會不會再次爆發？

首先，就美國聯準會動態觀察，儘管美國12月就業報告受天候因素等影響不如預期，但因美國經濟轉強日益明顯，一般預料，聯準會極可能在本周宣布再次縮減購債規模100億美元，使總規模降至每月650億美元；多數專家更預期聯準會在今年接下來六次決策會議各宣布減少購債100億美元，到10月全面退場。近日全球金融市場動盪會否影響QE退場速度尚難預料，但聯準會決策很顯然是依據美國經濟情況及本身利益而定，減債大方向不會改變，對新興市場的衝擊將愈來愈大。

其次，大陸經濟減速亦是大勢所趨，對其觀察重點是在北京推動深化改革的成敗，若改革成功，大陸經濟將通過「軟著陸」邁向新的格局，對亞洲乃至全球經濟皆有正面影響；但若改革失利，大陸經濟減速問題加劇及房市泡沫崩潰，將陷大陸於長期動盪，從而對新興市場尤其是亞洲國家造成很大衝擊。

QE退場及大陸經濟減速兩大變數，若交互影響並引發資金全面撤出新興市場，不排除部分資產泡沫嚴重及經濟體質較差的國家爆發新一波金融危機，並蔓延形成區域性金融風暴。迄今為止，拉丁美洲情勢較讓人憂慮，亞洲地區則尚無出現金融風暴的跡象。

因阿根廷政府放手讓披索貶值，造成市場恐慌，上周三、四兩天披索兌美元匯率重挫14%，創2001年爆發債務違約以來最低紀錄，披索狂貶亦引發骨牌效應，導致巴西里耳、南非蘭德、印度盧比、土耳其里拉、俄羅斯盧布等重貶，區域金融風暴幽靈隱然再現，惟在阿根廷政府隨後宣布鬆綁外匯管制之後，披索已暫時止穩。但阿根廷經濟問題積重難返，過去三年外匯存底暴減44%，再次爆發債務違約可能性甚高，拉丁美洲國家恐難免遭到拖累。

去年5月以來，亞洲主要國家貨幣對美元紛紛貶值，其中印度盧比、印尼盾、泰銖、菲律賓披索及馬來西亞幣貶幅較大，惟亞洲地區除泰國近來因政治動盪影響經濟正常運作外，其他新興國家經濟基礎不弱，尚不致爆發系統性的金融危機。值得注意的是，去年以來日圓大幅貶值，近來韓元亦順勢加大貶值幅度，會否帶動各國貨幣競貶，影響亞洲乃至全球金融及經濟安定，深值關注。

對台灣而言，主要貿易競爭對手日本、南韓貨幣貶值，已逼使央行跟進讓新台幣加入貶值行列，但台灣是中小型經濟體，禁不起大風大浪，朝野仍須高度警覺以因應各種可能狀況，投資人亦宜暫避風險，減碼金融投資方為上策。

via udn經濟日報發燒新聞