兆豐 大型銀行獲利王

兆豐銀行2013年全年盈餘可望達到220億元，蟬聯大型國銀獲利王。由於中信銀12月須一次提足第一類正常授信提存率1%，導致單月獲利受明顯影響，兆豐銀內部評估銀行獲利冠軍寶座仍穩，高提存政策維持不變。

據了解，兆豐銀行至12月底的逾放比已降到0.2%以下，備抵呆帳覆蓋率仍在570%左右的高水位，並因處分台灣海陸集團（TMT）不良債權的回收率，遠高於之前提存，這部分的處分回沖利益，預估就接近10億元，可做為2014年挹注盈餘的「存糧」。

不過，中信銀要賣信義區總部大樓，2014年將有巨額的一次性獲利挹注，兆豐銀在固守本業、少有業外一次性收益下，2014盈餘將很難拚過中信銀，但仍將關注本業表現是否維持領先。

兆豐金控近年來獲利頻創歷史新高，2013年在兆豐銀貢獻下，兆豐金每股獲利已是銀行型金控的冠軍。董事長蔡友才在內部下達指令，要各子公司在12月時趕緊清理壞帳、改善體質，至於兆豐銀本身，則是不追求盈餘創新高，只要坐穩年度國銀獲利王寶座，持續高提存的穩健保守策略。

兆豐銀2012年稅前盈餘225.76億元，而2013年前11月兆豐銀盈餘已有207.7億元，要破紀錄其實只要12月維持正常獲利20億元，不要多提備抵呆帳即可。不過，兆豐銀高層仍決定，維持高提存策略，因此估算12月單月提存後盈餘可能仍在十多億元水準。

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2014全球經濟新變化

一元復始，萬象更新，世界經濟經歷了2013年的震盪混亂之後，似乎慢慢的開始發展出一輪新的變化。而在轉換的過程中，經濟力量的重整、起伏，在所難免，掌握先機，策略方向正確就是贏家。

首先是美國經濟，經過五年多的破損重整，財政與金融、貨幣手段多管齊下後，開始穩住陣腳，逐漸緩步向前。去年年尾，量化寬鬆（QE）減碼退場動作終於啟動，而從去年5月以來，投資機構減持美國國庫券的操作就一直在持續進行中，十年期國債的利率慢步回升，勢將逐漸帶動世界利率向上攀升。估計今年下半年，整個世界金融情勢將由鬆變緊。換言之，美國股市在寬鬆貨幣、低利率政策下，人為製造出來的泡沫即將消失，但是美國對金融體制施加過度的管制，將限制美國金融機構在國際市場上的競爭力，至於美元的地位則會隨國際金融市場的動盪而變化，長期而言，美元仍將是國際金融的一大隱憂。

其次是歐洲，經濟已有好轉的跡象，漸漸從烽火處處的惡水中走出，歐洲央行開始印鈔，財政撙節的強制性要求也略為放緩，歐元亦隨著美元走強，為處理超過200多家的問題銀行，解決問題資產，歐洲央行已建立善後機制，準備今年就開始動手。麥肯錫顧問公司的報告指出，在世界性金融機構修正調整的過程中，近20%的大型金融財團會因為世界經濟成長趨緩、資本適足要求提高、監理規範更嚴格，以及國際貿易與資本流動減縮等因素，漸行淘汰。這也就是說，在大環境變動之下，全球金融機構都面臨一個全面性的考驗，其中，歐盟成立銀行聯盟，清理問題金融機構應是規模最大的變化。

最讓人們擔心的還是新興經濟國家如何因應2014年的動盪環境。去年第4季，因應QE退場消息，國際資金從新興經濟體中先出再進，多個新興經濟體立即承受不了壓力，而處於崩潰邊緣。當利率開始回升，國際金融市場資金由鬆轉緊，新興國家因為QE寬鬆，國際資金流入，所享受到的繁榮不再，資本市場相對淺、小、落後的新興國家中，必然會有水乾見底，經濟困窘的局面出現。前一波受衝擊最大的印度，銳意從事金融改革，初見成效，至於是否經得起實際考驗，尚待觀察。至於土耳其、印尼、馬來西亞、墨西哥等則難論斷，中國大陸金融市場在改革開放的邊緣，人民幣國際化也在按部就班的推動中，若是剛好夾在國際金融動盪的浪潮中，亦是禍福難料。

當然，台灣也身在其中，只是體制相對較為健全，能抗得住短期熱錢的衝擊，但是長期來看，對經濟影響自亦難免除，自我體質的調整，產業結構轉型，才是因應之道。

2013年金價一路下滑，最低時每盎司接近1,100美元，全年下跌近27%，為何黃金不再那麼閃亮？過去金價飆漲的原因，一則是美元貶值，另則是通貨膨脹，再則是國際局勢動盪不安。金融海嘯以來，美國金融受創、經濟不穩，歐盟國家財政、經濟、金融先後爆出問題，各國紛紛印鈔，激勵經濟，金價自然攀升。2013年美、歐狀況暫時穩定，經濟停滯，物價水準均低，實質利率常為負值，金價遂被抑制回檔。若從貨幣數量、物價與利率的走向、國際貿易的清算、各國經濟復甦的情形來看，黃金上漲的空間仍大。

世界經濟正在自我調整中，國際貨幣基金在今年的世界經濟展望中指出，目前全球處於一個非常時期，全球產出的成長率大於貿易的成長率，消費力道不足，新興國家的失調，已開發國家的經濟尚未復甦，缺乏推動世界經濟的主力。2014年美、歐經濟漸行好轉，提供一個在不確定因素眾多環境下，拉動全球經濟的動力來源。總之，世局多變，台灣的企業家要做動盪中的準備，隨時把握機運，邁步向前。

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三分析師 傳產挖出鑽石

傳產類股成為2013年台股市場大黑馬，紡織、自行車、隱形眼鏡、汽車零組件等次族群中，不少指標股都翻倍漲幅。傳產指標股報酬之所以驚人，除因本身獲利動能強勁外，也要歸功於外資券商早一步發現，並將潛力股介紹給國際機構法人並獲認同。

麥格理的簡秋萍、巴黎證的蔡笛韻、德意志的曾慧瓊等知名分析師，今年都從傳產股中挖掘出鑽石，是傳產股股價大翻身的重要功臣。

麥格理證券傳統產業分析師簡秋萍是本波率先精準預測紡織股大翻身的先驅者，不但成功預見儒鴻、聚陽的營運成長性，提高目標價後，也引領市場重新評價紡織股。簡秋萍4月初在紡織股王儒鴻股價150元左右時，就看好儒鴻的垂直整合優勢，一路喊進，造就紡織股王股價大漲的行情。

德意志證券台灣區研究部主管曾慧瓊先觀察到，受惠中國與日本等隱形眼鏡需求大增，亞洲區隱形眼鏡業已浮現投資機會，並將驅動產業多年來不斷成長。其中，台廠F-金可、精華也因市占不斷提升，加上日本市場對拋棄式變色片的需求不墜，喊出精華千元級目標價，推升傳產股王行情。

巴黎證券傳產分析師蔡笛韻，則領先揭露自行車族群獲利揚升動能，巨大、美利達在她喊進後，股價有長多表現。蔡笛韻目前認為，自行車雙雄短期股價近滿足點，看法轉趨中立，可靜待新的營運催化劑浮現。

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華碩找英特爾 攻低價智慧機

華碩董座施崇棠

華碩2014年將再揮軍智慧型手機市場，中低價機種是重頭戲；但在晶片選擇上，傳出捨棄聯發科，改與英特爾（Intel）攜手合作。英特爾承諾在價格、研發與行銷等各方面提供全力奧援，雙方可能在下周登場的美國消費性電子展（CES）中宣布結盟。

華碩執行長沈振來日前預告，華碩2014年將重返純智慧型手機市場，擬推出全新的MEMOfone手機系列，會把所有外型、規格等完美元素移植過來，而且價格非常犀利。

原本市場預料，華碩為壓低成本，新手機可能採取聯發科的晶片。華碩去年6月推出129美元的MemoPad超低價平板，就是採用聯發科的處理器，成功創下銷售佳績。

華碩與聯發科確實有意再續前緣，在手機方面一度展開合作開發。但據傳半途殺出程咬金，在英特爾的積極拉攏下，華碩下周將在美國拉斯維加斯發表的一系列新手機，多半採用英特爾的晶片解決方案，華碩董事長施崇棠可能親自宣布與英特爾的手機結盟。

華碩上周釋出CES最新預告影片，暗示即將推出的智慧型手機系列，將提供多種色彩選擇，而且有4吋、5 吋和6吋等不同螢幕尺寸機種，並可能與美國最大電信商AT&T攜手合作，搶攻北美市場。

據了解，英特爾能夠打動華碩的心，主要是英特爾在PC晶片市場雖然一支獨秀，但在行動通訊市場卻遠遠落後高通、聯發科等業者，為急起直追，英特爾優先鎖定昔日的PC盟友，承諾給予手機晶片在價格、研發與行銷等各方面奧援。而華碩這幾年陸續推出多項變形產品，並與Google等國際大廠攜手合作，創新與設計能力獲得肯定。

另外，華碩與英特爾在PC市場合作多年，去年2月華碩在MWC世界通訊大會推出搭載語音通話功能的PadFone手機平板，也是內建英特爾的Atom處理器。兩家PC大廠皆有意突破PC困境，朝行動通訊市場邁進，雙方一拍即合。

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大陸供應鏈比重 將增加

華碩在睽違三年後，今年將重返純智慧型手機市場，除延續前幾年在筆電、平板市場的氣勢，為嚴控成本，華碩未來還可能增加大陸手機供應鏈的供貨比重。

華碩在手機市場屢敗屢戰，為從傳統手機轉進智慧機，華碩五年前與全球導航裝置龍頭Garmin合作推出「Garmin-ASUS 」聯名手機，強打導航功能，但成效不彰，雙方於2010年底分手，華碩因此暫別智慧機市場。

最近兩年，華碩開創「變形」風潮，推出手機、平板兩用的「變形手機」Padfone，2013年出貨逾100萬支，讓華碩士氣大振，決定今年重返純智慧機市場。

華碩過去幾年藉由與Google合作，打出國際名號，華碩在筆電、平板市場已站穩腳步，有經濟規模為後盾，有助華碩提升議價能力、降低採購成本。

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Tesla 表現天差地別

美股過去一年表現精采，道瓊指數與標普500指數刷新歷史紀錄超過40次，分別大漲26%與29%。以下為華爾街日報列出2013年表現最佳與最糟的股票：

第一名：電動車大廠Tesla，漲幅346%。特斯拉9月底漲幅一度達474%，其後因電動車起火事件使股價稍微回檔。

第二名：串流影音網站Netflix，漲幅296%。訂閱戶激增，帶動股價重返300美元。億萬富豪投資人艾康10月出售半數持股，進帳10億美元。

第三名：電子零售商百思買（Best Buy），漲幅239%。前年大跌50%，去年鹹魚翻生，因為整頓速度比市場預期快。

倒數第一名：潘尼百貨（J.C. Penney），跌幅54%。潘尼百貨2013年初解雇執行長強森（Ron Johnson），他雖然成功打造蘋果零售店，卻未能在潘尼百貨複製成功模式。

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美房價飆高音 經濟好兆頭

美國10月房價創下七年多來最大漲幅，顯示房市增溫可望持續推升2014年家庭財富。12月芝加哥商業指標雖不如預期，仍顯示經濟持續擴張，消費者信心增強。美股31日早盤小漲。

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根據31日公布的標普／凱斯席勒（CS）房價指數，全美20大城市2013年10月房價較前一年同期上漲13.6%，創下2006年2月來最大漲幅，增幅優於9月的13.3%，也高於經濟學家預測的13.5%。

美國法拍屋庫存下降，有助於抑制待售屋供應，即使房貸利率上升侵蝕需求，仍促使房價上揚。隨著經濟擴張，美國房市下一步將受到能提振消費者信心的就業好轉激勵。

滙豐證券經濟學家王萊恩（音譯）說：「美國房價主要受到法拍屋增速趨緩、賤賣出售的交易數變少，以及供應庫存下降所支撐。2014年房價漲幅可能縮小，但低庫存水準應該有助於房價繼續小幅增溫揚升。」

另外，美國經濟活動12月持續擴張，前身為芝加哥採購經理人指數（PMI）的芝加哥商業指標雖從上月的63下滑至59.1 ，不如經濟學家預測的60.8，但仍處在代表景氣榮枯分水嶺的50之上。

占經濟產值12%的美國製造業在汽車、建材與家電用品需求帶動下持續擴張，工廠生產線運轉忙碌。芝加哥商業指標在2013年的最後三個月創下兩年多來最高水準，顯示製造業持增溫跡象可望延續到2014年。

而據經濟研究聯合會，12月消費者信心指數為78.1，優於市場預期的76與11月上修後的72，且接近聯邦政府10月停擺之前水準。預期指數和現況指數上揚，就業市場的評估也增強。

美股三大指數早盤均走揚，道瓊漲0.23%至16,541點，標普500漲0.21%至1,844點，朝1997年來最大年漲幅邁進，那斯達克漲0.33%至4,168點。

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緊抱笨錢 美股贏家策略

2013年美國股市創下1995年來最耀眼的表現，回顧去年股海贏家的投資策略，最聰明的竟是買進緊抱的「笨錢」（dumb money ）策略。

所謂的笨錢策略，即買進看似普通的股票投資組合，然後抱住不動。去年這套策略在美股相當管用，表現更勝避險基金與專業投資人的複雜操作手法。

受聯準會（Fed）量化寬鬆與經濟好轉跡象激勵，道瓊工業指數若計入股利2013年可望以大漲近29%，寫下1996年來最佳報酬率，標普500指數計入股利的全年報酬率可望達到32%，遠超過一年前最看多的華爾街策略師預期。

去年不少避險基金灰頭土臉，短線進出的股民則飽受股市上沖下洗，大舉押注商品、新興市場與指數型股票基金（ETF ）的投資人也頻頻嘆氣。

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